大同學
2020-10-18 17:58老師這張圖上面into the money or out of the money怎么理解呢？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Kevin助教
2020-10-19 11:38
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同學你好！
橫坐標是執(zhí)行價格K，縱坐標是implied volatility。當中是ATM option，也就是當前標的價格為藍色虛線處的價格。
右半部分看漲期權，執(zhí)行價格K越高，而標的價格不動，說明期權是虛值期權，且越向右，期權未來是實值期權的可能越?。ㄒ驗闃说闹辽傩枰獫q到執(zhí)行價格才有可能變?yōu)閷嵵灯跈啵?，期權價格越便宜。但是隱含波動率卻在上升。說明盡管這些期權便宜，但其價格仍是高于了ATM對應隱含波動率應有的價格（比如如果是ATM對應的隱含波動率，期權價格理應是1元的，但實際可能是2元、3元）。
左半部分看跌期權，也是類似的道理。執(zhí)行價格越低，說明期權是虛值期權，且越向左，期權未來是實值期權的可能越小（因為標的至少需要漲到執(zhí)行價格才有可能變?yōu)閷嵵灯跈啵?，期權價格越便宜。但是隱含波動率也在上升。說明盡管這些期權便宜，但其價格仍是高于了ATM時的隱含波動率。（比如如果是ATM對應的隱含波動率，期權價格理應是1元的，但實際可能是2元、3元）。
產生這種現(xiàn)象的原因課上也有講過。違反了如下的假設：
The volatility of the asset is constant.
The price of the asset changes smoothly with no jumps.
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識點，煩請【點贊】。你的反饋是我們進步的動力，祝你順利通過考試~
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追問
老師外匯不是有長期理論價格嗎，并且會均值復歸，所以當外匯價格高于理論價格時候，為什么高執(zhí)行價格看漲期權隱含波動率會高于at the money隱含波動率呢？要回歸均值的話不是應該下跌嗎，隱含波動率不是市場上期權價格反推出來的sigma嗎，買的人越多才會更貴，就是為什么在均值復歸的前提下，執(zhí)行價格越高于理論價格越喜歡買看漲期權呢？
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追答
同學你好！
1.你說的長期均值回歸是偏理論的情況。而且理論上來說，不存在一個所謂的永恒不變的均值，兩國的匯率水平也取決于兩國的經濟發(fā)展水平（浮動匯率制下）；還有亞洲金融危機中固定匯率制崩潰的現(xiàn)象等等。
2.波動率微笑是實際觀察到的現(xiàn)象，不同于理論。而且就算是均值回歸，也不代表波動率下降，比如先偏離均值到3個標準差然后均值回歸，這時候波動率反而是上升的。
3.偏離均值越多，不一定是更多人買call，也有可能是更多人買put，根據(jù)put-call parity，call的隱含波動率也會上升。當然，也有可能是很多人買call， 因為期權的期限一般不會很長，作為一種短期投機也是有可能的。
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