Jophia
2020-10-19 09:48A為什么是對的呢？老師可不可以講一下cml和sml和capm和efficient froniter的區(qū)別？然后順便說一下BCD？ 我看答案說是因為風險高收益高，但是如果他總是保持高收益，則他就是低風險，什么意思？我想的事，就是因為他收益高，才說明他風險高啊，大家都不是傻子。高收益的垃圾債，雖然可以有可能保持高收益一段時間，但是并不是總能保持啊，你不知道他什么時候就會跌
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1個回答
Jenny助教
2020-10-22 11:37
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同學你好，
A：SML衡量的就是資產(chǎn)的預(yù)期收益，也就公式左邊E（rp）， 等于riskless rate，也就是rf， 加上market price of risk，也就是市場風險溢價，或者說E（rm）-Rf，或者說是對市場組合的的系統(tǒng)性風險的補償，乘以amount of risk，也就是beta，表示的是系統(tǒng)風險的數(shù)量。
附圖中就分別是sml和cml以及efficient frontier，其中sml就是capm的圖形表現(xiàn)形式，最小方差前沿上半部分的那一段曲線就是有效前沿，而cml就是無風險資產(chǎn)和有效前沿上的市場組合連接的直線。
B：高貝塔值的股票比低貝塔值的股票有更高的風險，因此期望得到更高的回報這是對的。但這并不意味著它們在所有時間間隔內(nèi)都能提供更高的回報。實際上，如果它們總是給出較高的回報，則它們的風險將比低Beta股票低，而不是高。相反，由于它們更具風險性，因此有時它們會產(chǎn)生較低的回報。但是，在很長一段時間內(nèi)，它們平均應(yīng)該產(chǎn)生更高的回報。
C：sml只關(guān)心系統(tǒng)性風險，所以非系統(tǒng)性風險是不會得到風險補償?shù)摹?br/>
D說的是：CAPM考慮了回報率的均衡狀態(tài)（也就是和有效前沿相切的位置），這種收益率不能轉(zhuǎn)換成價格。
這個錯誤在于收益率其實很容易就能轉(zhuǎn)換成價格，只要乘以對應(yīng)的數(shù)量，就能很直觀的得到價格
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追問
好的，謝謝老師。老師可以順便講一下fama french和apt模型的區(qū)別嗎？
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追答
套利定價理論 （Arbitrage Pricing Theory，APT） 是CAPM 的拓展，由APT 給出的定價模型與CAPM 一樣，都是市場均衡狀態(tài)下的模型，不同的是
APT 的基礎(chǔ)是因素模型，而CAPM 的基礎(chǔ)是資本市場線。套利定價理論認為，套利行為是有效市場（即市場均衡價格）形成的一個決定因素。如果市場未達到均衡狀態(tài)的話，市場上就會存在無風險套利機會。通過因素模型來解釋資產(chǎn)收益，并根據(jù)無套利原則，得到風險資產(chǎn)均衡收益與多個風險因素之間存在著近似的線性關(guān)系。當APT 模型為單因子模型時，CAPM 模型是APT 模型的一個特例。
盡管多因素模型考慮了經(jīng)濟體系內(nèi)所有可能的風險因子，但是在實際運用中如何去尋找這些因子，如何確定風險溢價是一個很困難的過程。經(jīng)過大量的實證分析和研究(主要是實證，既沒有像CAPM假設(shè)什么理性投資者和關(guān)于人生的投資組合選擇問題，也沒有像APT假設(shè)市場中不存在套利的機會和多因子），F(xiàn)ama 和French 兩位經(jīng)濟學家認為公司股票的收益率Ri 是和三個因素相關(guān)的，這三個因素分別是市場風險溢價、公司規(guī)模和賬面——市值比值。當Fama-French 提出的三個風險因子能夠完全地涵蓋并解釋所有的系統(tǒng)性風險時，此差額部分即截距項αi 應(yīng)該等于0。
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