李同學(xué)
2020-10-21 10:53老師，YTM<6%,favour low duration bonds, YTM >6% favour high duration bonds. 這句話(huà)怎么理解，他和這個(gè)maturity 和coupon又是什么樣的關(guān)系。一直搞不懂這個(gè)
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Adam助教
2020-10-21 20:40
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，
快速確定CTD的范圍有一些經(jīng)驗(yàn)結(jié)論。
一個(gè)是根據(jù)市場(chǎng)利率的實(shí)際水平進(jìn)行劃分，市場(chǎng)利率也可以看成債券價(jià)格計(jì)算的折現(xiàn)率，以6%為標(biāo)準(zhǔn)，6%折現(xiàn)因子的計(jì)算假設(shè)，因?yàn)樽畋阋丝山桓顐臉?biāo)準(zhǔn)是根據(jù)凈成本進(jìn)行判斷的，
凈成本=交割債券報(bào)價(jià)-期貨報(bào)價(jià)×轉(zhuǎn)換因子，(空頭方要選凈成本最小的)
在一份合約臨近到期時(shí)，期貨報(bào)價(jià)和轉(zhuǎn)換因子幾乎都是確定的，唯一不確定的是交割債券報(bào)價(jià)。當(dāng)前市場(chǎng)利率＞6%，以折現(xiàn)因子作為標(biāo)準(zhǔn)的話(huà)，此時(shí)交割債券對(duì)應(yīng)的是“折價(jià)債券”，要使凈成本最小，交割債券最好久期越大，這樣的話(huà)，當(dāng)利率上升，債券價(jià)格下降的越快，凈成本越小。即當(dāng)收益率>6%時(shí)，選久期較大的債券。
對(duì)應(yīng)當(dāng)市場(chǎng)利率＜6%時(shí)，說(shuō)明交割債券相比6%的折現(xiàn)因子，是“溢價(jià)債券”，價(jià)格是偏高的，偏高的情況下空頭方希望偏高的程度是越小越好，這樣的話(huà)成本才比較低，所以這個(gè)時(shí)候投資者就希望選敏感程度比較低一些，就是久期小一些的債券。
綜上結(jié)論是當(dāng)收益率>6%時(shí)，先考慮久期較大的債券，即息票率較低、期限較長(zhǎng)的債券；當(dāng)收益率<6%時(shí)，先考慮久期較小的債券，即息票率較高、期限較短的債券。
二是根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行劃分的。當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)是向上的話(huà)，利率上升，債券價(jià)格下降，此時(shí)空頭方希望價(jià)格下降的越多越好，因此傾向于選擇久期大的債券，同理，反之，當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)向下，空頭方傾向于先考慮久期小的債券。
綜上結(jié)論是當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)向上，先考慮久期較大的債券，即到期時(shí)間較長(zhǎng)的債券；當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)向下，先考慮久期較小的債券，即到期期限較短的債券。
0
0
0
0
