毛同學(xué)
2020-10-22 09:44老師再解釋一下息票效應(yīng)吧，一直沒懂
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2020-10-22 17:56
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同學(xué)你好，
債券的coupon effect是體現(xiàn)在YTM這個(gè)指標(biāo)里的。也就是說在不同的利率期限結(jié)構(gòu)下，coupon發(fā)生變化，會(huì)對(duì)YTM產(chǎn)生影響。
當(dāng)利率upward sloping:Z1
首先，YTM是關(guān)于即期利率Z的方程（使用即期利率計(jì)算債券價(jià)格，然后根據(jù) 這個(gè)債券價(jià)格去倒推YTM，所以YTM是即期利率的“平均”）；
麥考林久期衡量的是現(xiàn)金流的平均回流時(shí)間，有coupon，平均回流時(shí)間就會(huì)縮短
當(dāng)coupon上升時(shí)，債券資金回?cái)n的速度(類似duration)就越快，所以earlier payment的即期利率z1所占的比重就越大。
如果利率上揚(yáng)，也就是z1
如果不理解你可以直接認(rèn)為是一種現(xiàn)象
原版書上給出很好的例子
圖1：A向上的利率期限；B向下的利率期限
圖2：coupon變化，產(chǎn)生新的pv，然后計(jì)算新的i/y
圖3,：一樣的道理
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