李同學(xué)
2020-10-25 23:46衍生 基礎(chǔ) 10 1.這個(gè)套利的例子里：是不是默認(rèn)還母雞（標(biāo)的資產(chǎn)）的時(shí)候不用給好處？就是說如果我當(dāng)初借的不是錢，是東西（比如：老母雞或者是股票）然后在期末還的時(shí)候不需要額外的好處費(fèi)？2.這里是假設(shè)的？在實(shí)際中肯定是要給一定好處的對(duì)嗎？
所屬：CFA Level II > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Kevin助教
2020-10-26 11:18
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同學(xué)你好！
1.這里的無套利定價(jià)和母雞理論，定出來的價(jià)格應(yīng)該是一致的。只不過這里的underlying是不付息的bond，沒有carrying cost和benefit。母雞的話，應(yīng)該加carrying cost，減去carrying benefit。
2.實(shí)際中需要給，如果有的話。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過考試~
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追問
追問1.可能我沒問的太清楚，想確定的是 借錢還的時(shí)候要給利息（天經(jīng)地義）但是如果我借的是母雞，還的時(shí)候只給母雞就可以了是吧？ 這里的套利原則是這樣假設(shè)的？2.實(shí)際中如果融券業(yè)務(wù)，或者啥的，借的是證券，歸還的時(shí)候給的是什么好處呢？證券的孩子？（錢有利息 證券產(chǎn)生什么）？
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追答
同學(xué)你好！
1.需要加上飼料成本，扣減生蛋的收益。和無套利假設(shè)是一致的。
2.期間如果有股利的話，股利屬于借出者。融券還有年化的利息需要支付，可能在8%左右吧。 -
追問
針對(duì) reverse cash carry:我描述一下過程，（假設(shè)標(biāo)的是母雞）首先借一只雞，立刻賣掉得S0這么多錢，把錢存進(jìn)銀行，的同時(shí)short一份forward（保證到期能以FP把雞買回來）；然后到期了，拿到s0(1+rf)大T次方的收益，但買雞只需要約定的FP.所以二者有差值即我套到的利潤。當(dāng)初一只雞賣了只拿到手S0,但是到期后我買回來的時(shí)候需要的成本變高了即FP,貌似我承擔(dān)了一定的成本（以為FP大于S0）.但是 對(duì)于被換雞的人來說，就是我開始借一只雞 到期還了他一只雞，沒多給他好處??？我的問題是這個(gè)，為什么可以不多給他好處？（或者我哪里繞暈了沒出來）
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追答
同學(xué)你好！
不建議你繼續(xù)在母雞里面想，容易把自己繞暈；而且有個(gè)很大的問題，你的規(guī)則都是自己定并且有利于自己的。
換個(gè)角度想，你期初借雞，期末還雞，除了你的直系親屬外，估計(jì)沒有人會(huì)借給你。
所以記住母雞理論和無套利定價(jià)原理是等價(jià)的即可。
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