袁同學(xué)
2020-10-26 10:39百題中的固定收益的case5的第2題 和case 8的第三題，都是關(guān)于對(duì)沖的，但是一個(gè)是不對(duì)沖，一個(gè)是對(duì)沖，請(qǐng)老師詳細(xì)講一下做這種題目的判斷邏輯，一直沒(méi)有搞清楚？請(qǐng)老師根據(jù)這兩個(gè)題目詳細(xì)講下解題思路，謝謝老師
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2020-10-26 15:36
該回答已被題主采納
同學(xué)，下午好。
這部分我們可以簡(jiǎn)單的總結(jié)為真實(shí)和預(yù)期的差距，
如果對(duì)沖，那么要用真實(shí)的（F-S）/S，這個(gè)公式約等于X的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 - Y的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，就是rX-rY；
如果不對(duì)沖，那么要用預(yù)期的（E-S）/S，這個(gè)公式要用預(yù)期的值來(lái)計(jì)算，沒(méi)有簡(jiǎn)便算法。
那么計(jì)算出兩者的值之后比大小即可，如果對(duì)沖計(jì)算后的值較大，那么選擇對(duì)沖，反之亦然。
我們通過(guò)兩道題目來(lái)檢驗(yàn)是否如上述邏輯：
Case 5 Q2，這里對(duì)沖用rX-rY=0.25%-2.5%=-2.25%，不對(duì)沖題目給出貶值1.75%，那么自然選擇貶值更少的不對(duì)沖。就是不對(duì)沖，因?yàn)轭A(yù)期的貶值小于如果對(duì)沖下的貶值情況。
Case 8 Q3，如果對(duì)沖用rX-rY=0.75%，不對(duì)沖題目給出歐元貶值0.35%，那就是英鎊升值0.35%，那么自然選擇升值更多的對(duì)沖。就是對(duì)沖。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
感謝老師，終于清晰了；
（1）那么如果是A/B的標(biāo)價(jià)形式，A代表本幣，B代表外部，用R（A）-R(B)如果是個(gè)正數(shù)，代表的是B貨幣升值，如果減出來(lái)是個(gè)負(fù)數(shù)，代表B貨幣貶值；對(duì)吧？在case 5中外部是歐元，本幣是美元，減出來(lái)是個(gè)負(fù)數(shù)，代表對(duì)沖的化歐元貶值2.25%，和題目中的不對(duì)沖歐元貶值1.75%，相比，所以選擇不對(duì)沖；然后case8 中是歐元是本幣，美元是外幣，然后本幣-外幣=歐元-美元=0.75%是正數(shù)，代表美元升值，然后題目說(shuō)如果不對(duì)沖歐元貶值0.35%，就是美元升值0.35%，0.35%的升值幅度小于0.75%，所以應(yīng)該對(duì)沖，老師您看遇到題目是不是（1）先判斷本幣和外幣，然后用本幣的-外幣的收益，（2）然后再判斷升貶值（3）然后再和不對(duì)沖的比較？ -
追問(wèn)
按照您剛才講的邏輯，我剛好做到fixed 真題的2016年的case2 的第c問(wèn)也是問(wèn)要不要對(duì)沖，答案寫的很復(fù)雜，我按照您的邏輯，理解一下，您看對(duì)不對(duì)？
（1）SCF是本幣，TRF是外幣；（2）如果不對(duì)沖，用E(S)-S/s=（1.97%-2%）/2%=-1.5%, 這個(gè)就代表TRF 貶值1.5% （3）如果對(duì)沖，就用r（本幣）-r（外幣）=1.8%-4%=-2.2%，代表TRF貶值2.2% （3）所以因?yàn)榭蛻敉顿Y的是TRF，應(yīng)該選擇貶值少的，所以不應(yīng)該對(duì)沖。這樣理解的過(guò)程對(duì)嗎？
可是答案的寫法很復(fù)雜，沒(méi)有理解，考試需要像答案那樣寫嗎？ -
追答
同學(xué)，下午好。
相關(guān)問(wèn)題整理了一下，煩請(qǐng)參看截圖。 -
追問(wèn)
太感謝老師如此細(xì)心的回答，辛苦了。我一定認(rèn)真好好復(fù)習(xí)，通過(guò)考試，不辜負(fù)老師這么認(rèn)真的解答我的疑惑。
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追答
同學(xué)，下午好。
相信你一定能通過(guò)，加油！
到時(shí)候可以跟我們分享你成功的喜悅~
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