lbww7725
2020-10-28 13:51老師好，這些都是習(xí)題冊里frm一級P1《風(fēng)險管理基礎(chǔ)》的內(nèi)容，經(jīng)過我仔細(xì)思考后篩選出來的問題，可能問題有點多，有一些實在是不太理解，煩請老師解答下，麻煩了?。「兄x感謝～ 1題：credit spreads following bankruptcy。破產(chǎn)導(dǎo)致了信用利差增加，如何判斷這句話屬于什么風(fēng)險類型？重點是前面的信用利差增加還是后面銀行破產(chǎn)？ 16題C：為什么大型的企業(yè)要比小企業(yè)更容易做到自然對沖？ 19題A：主要風(fēng)險因素的兩個例子包括廣義股市指數(shù)收益率和無風(fēng)險即期利率，這句話似乎沒有在網(wǎng)課中聽過？ 22題C和D：考察高管層、業(yè)務(wù)線、財務(wù)和運(yùn)行、風(fēng)險管理部門的職能；C：實時檢查 明確損益聲明 D：確保收益報告的準(zhǔn)確性和完整性，以及回顧定價的方法和過程；這兩個選項分別是哪個部門做的？ 24題A：A如果不是風(fēng)險咨詢顧問的職責(zé)的話應(yīng)該是誰的職責(zé)？A：確保銀行財務(wù)和審查報告的準(zhǔn)確性，以及在其他關(guān)鍵活動的合規(guī)性 27題D：可調(diào)整利率重置和07-09金融危機(jī)有什么關(guān)系？ 49題A：美國國債的名義收益率為無風(fēng)險利率；為什么錯？ B：預(yù)測的方差總高于歷史方差；這個為什么對？ D：美國國債的收益率傾向于自相關(guān)，這意味著美國國債隨著投資時間的增加，其風(fēng)險會有效減少；為什么錯？ 51、52題：這兩個題是什么思路？不太能看懂這個表格？ 54題B：如果我們發(fā)現(xiàn)因素不止一個，那么我們可以排除CAPM模型；這個為什么錯？ C：和CAPM類似，如果我們要檢驗APT，我們需要識別所有的風(fēng)險資產(chǎn)；為什么錯？ 55題B：多因素風(fēng)險模型會比多因素alpha少使用一些因素；為什么錯？ 59題60題：為何這里的CAPM計算不需要用到無風(fēng)險資產(chǎn)？這是怎么算的？ 61題：為何APT模型不能用和市場相關(guān)的因素？ 65題A：什么是small-cap growth-oriented呢？
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1個回答
Adam助教
2020-10-29 19:08
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1：credit spread是信用價差擴(kuò)大的意思，通俗點說，就是融資成本變高的意思，而不是信用風(fēng)險的意思。這是因為市場上最近發(fā)生的倒閉潮導(dǎo)致的，這說明市場的整體環(huán)境不好才導(dǎo)致的企業(yè)融資成本上升，而且題干沒提到那些企業(yè)是為什么倒閉的，所以你不能妄下結(jié)論就說是信用風(fēng)險引發(fā)的破產(chǎn)風(fēng)險，這個題目的題干就是描述了因為市場環(huán)境不好，市場風(fēng)險導(dǎo)致的融資成本增加。
16題C：大公司的業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)條線，不同部門之間業(yè)務(wù)往往存在著自然的相互的沖抵。所以對于大企業(yè)來說對沖成本可能會比較低
19題A：沒必要想的那么復(fù)雜，
如果你是一個兩因素的模型，這兩因素可以是一個是股票市場的指數(shù)，一個是無風(fēng)險利率。利率和指數(shù)都是很重要的風(fēng)險因子。
22題：C一般是業(yè)務(wù)條線中Business managers做的。D一般是finance group財務(wù)組做的
24題A：是審計委員會做的
27題D：當(dāng)時銀行為了吸引和更多的人來借錢，就忽悠人們說，我現(xiàn)在提供給大家的利率都是比較低的。會吸引很多人來貸款，進(jìn)而銀行能發(fā)行更多的MBS。但是實際上這種利率是一種可調(diào)整的（比如前幾件利率比較低，后幾年利率重置就比較高了），這時人么都還不起貸款，很多人都違約了
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追答
29題：A：美國短期國債是沒有信用風(fēng)險的，但他的這個名義利率實際上是沒有考慮通脹（名義利率、通脹率、實際利率三者相互關(guān)聯(lián)），因此這個名義利率并不是真正的無風(fēng)險的。
B：在自回歸的時間序列中講過方差的估計（數(shù)量分析這門課），預(yù)測的方差是要考慮季節(jié)性因素和周期性因素，所以通常情況下要比歷史的方差大。（一般情況下，由于趨勢項和季節(jié)性的存在，時間序列不再平穩(wěn)，導(dǎo)致時間序列的方差是增大的（比過往歷史方差要大），所以在預(yù)測方差時要考慮這兩個因素的影響。）
C：說的是：在使用歷史數(shù)據(jù)估計最優(yōu)化的均值方差模型時，時間越長越好。這是不對的，在使用歷史數(shù)據(jù)是要謹(jǐn)慎。因為在使用歷史數(shù)據(jù)預(yù)測未來模型時，很重要的假設(shè)是歷史在未來會重演，此時我們要當(dāng)心歷史情況會不會發(fā)生變化：比如我們使用08年之前的數(shù)據(jù)和08年之后的數(shù)據(jù)去進(jìn)行預(yù)測，這兩者會有很大的區(qū)別。因此時間越長并不見得是一個好事，如果時間越長反而會干擾模型的表現(xiàn)。
D：當(dāng)投資期變長時，T-bill的風(fēng)險是逐漸減小的。特別是你的投資期限接近到期日的時候，價格會回歸到面值，因此所面臨的風(fēng)險會越來越小。正因為是均值回歸，所以不是正的自相關(guān)（風(fēng)險會放大），而是負(fù)的自相關(guān)。
因此B說的對。
這道題考察的點比較綜合，各科目都有。 -
追答
51題52題：這時組合的波動率的相關(guān)計算，52題是協(xié)方差的計算。這個在第二門課定量分析中會講到
54題：B:說的是有一個程序可以漲到多個共同因子，此時我們可以拋棄CAPM。CAPM和APT是兩個不同的理論基礎(chǔ)。用了APT不代表capm不對。實際上不同的人基于不同的票號，可以使用不同的模型。所以用了一個就否定另外一個是不對的。
C:對APT的檢驗沒有所謂的：market portfolio的說法。APT完全放棄了均值方差的方法以及市場有效假說。也就是APT只是做了對于多因素的回歸。
55題：因素模型更側(cè)重的是宏觀的因子，而alpha更側(cè)重的是特定的風(fēng)險。所以就因子數(shù)量上來說宏觀的因子可能會更少一點，所以B的說吧本身是正確的。這題讓選不對的。
5960題：注意forecast。
題干中說的是：expected excess return is 8.0% for the chemical industry and 6.0% for all other industries. 也就是其余都是6%，1個8%，對應(yīng)表格上的標(biāo)題名稱就是 forecast 。
所以這道題，CAPM forecast出的實際上是ERP-RF。
61題：C：APT不能使用與市場相關(guān)的因素。不對，APT 不假設(shè)所謂的市場的投資組合，不代表它不能用，APT的使用的靈活性是非常廣泛的，它既可以用小資產(chǎn)的組合，也可以用市場組合作為基準(zhǔn)，這都是可以的。
65題：說的是：小規(guī)模的公司（小盤股）。成長型公司（成長股） -
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下次請分開提問，謝謝配合
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好的老師，不好意思，剛剛寫定量分析提問沒看到您回復(fù)，又提了一大堆問題上去了，以后一定改正??！
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61題是不是答案錯了，答案寫的C，但是這個C也不對，題目問的是APT和CAPM的區(qū)別，應(yīng)該是選D
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追問
第60題：如果是算CAPM的forecast for DOW，那不應(yīng)該是beta1.1乘以chemical industry的expected excess return8%嗎？結(jié)果是不是應(yīng)該是8.8%？
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追答
同學(xué)你好，
60題答案錯了。應(yīng)該是D
61題：CAPM里面使用的是市場的超額收益，是6%。題目已經(jīng)給出來了
而chemical只是一個市場的子類而已。
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