李同學(xué)
2020-10-29 10:18德國金屬公司在期貨市場做多石油，那為什么題目說在backwardation的時(shí)候這個(gè)策略賺錢，cantango的時(shí)候這個(gè)策略虧錢了呢，講義卻寫了在油價(jià)下跌的時(shí)候這個(gè)公司虧錢了所以要追保最后平倉？
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2個(gè)回答
Adam助教
2020-10-29 20:16
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同學(xué)你好，
MG先集中買入一系列具有相同到期日的近期期貨合約，在短期期貨合約到期平倉后，MG又會和先前一樣集中購買在未來某一天同時(shí)到期的短期期貨合約，周而復(fù)始直至遠(yuǎn)期合約到期，樣的過程為滾動對沖。
在期貨價(jià)格不斷上漲的情況下，MG滾動對沖的策略是沒有太大問題的。
但天不遂人愿，1993年，石油價(jià)格大跌，石油期貨價(jià)格也隨之下挫，市場上發(fā)生了期貨溢價(jià)（contango），即近期期貨合約價(jià)格低于長期期貨合約價(jià)格，同時(shí)市場上現(xiàn)貨的價(jià)格也低于短期期貨的價(jià)格。
MG不僅在的期貨多頭上遭受了損失，在短期期貨合約平倉后進(jìn)入新的長期合約時(shí)，還需要繳納更多的保證金。
盡管MG在現(xiàn)貨市場上因油價(jià)下跌產(chǎn)生盈利，但是在現(xiàn)貨市場的收益并不能及時(shí)反映到賬面上，因?yàn)檫@些收益只有在未來遠(yuǎn)期合約交割時(shí)才會落實(shí)。
與現(xiàn)貨市場盈虧不同的是，期貨合約盈虧所帶來的影響并不存在時(shí)滯性，逐日盯市制度使得期貨合約雙方每天都需進(jìn)行保證金清算，現(xiàn)有期貨頭寸的虧損以及新合約的簽訂迫使MG需要繳納大量的保證金，繼而由現(xiàn)貨期貨價(jià)差波動產(chǎn)生的基差風(fēng)險(xiǎn)（basis risk）引發(fā)了融資流動性風(fēng)險(xiǎn)。
如果MG未能及時(shí)補(bǔ)充保證金，那么手中的期貨合約就會被交易所強(qiáng)制平倉，后續(xù)的套期保值也將無法持續(xù)，即使將來油價(jià)反彈那也失去了意義。（也就是說他的這個(gè)策略本身是沒有問題的。）
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追問
因?yàn)槭蛢r(jià)格是近期石油價(jià)格下跌，遠(yuǎn)期是高的，所以是contango市場是么。
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Crystal助教
2020-11-02 18:21該回答已被題主采納
是的。
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