大同學(xué)
2020-10-30 15:33圖片中的英文，沒有理解，請解釋一下，謝謝！
所屬：CFA Level I > Fixed Income 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Danyi助教
2020-10-30 16:09
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同學(xué)你好，
這部分理解：
OAS=Z-spread 剔除 Option value
對于 callable，因為它保護(hù)了發(fā)行人，所以投資者要求額外收益率補(bǔ)償，因此 z-spread（債券實(shí)際收益率）> OAS (不含期權(quán)的同類債券收益率）,
對于 putable，因為它保護(hù)了投資者，所以發(fā)行人要求降低債券收益率，因此 z-spread（債 券實(shí)際收益率) < OAS （不含期權(quán)的同類債券收益率）
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追問
Z-spread不是SRc-SRb，其中SRc是目標(biāo)債券Spot rate，SRb是國債spot rate嗎？
怎么是債券實(shí)際收益率？ -
追答
yield=spread+benchmark rate。所以option adjusted yield與YTM的關(guān)系就是OAS與Z-spread的關(guān)系
G-spread:目標(biāo)債券與國債YTM進(jìn)行比較， Z-spread：目標(biāo)債券與國債spot rate進(jìn)行比較；兩者的差別在于YTM其實(shí)類似于一系列的spot rate的平均值。很多時候Z-spread的benchmark rate選取的就是國債的YTM，也就是收益率曲線是水平的，那么此時兩者大小相同，Z-spread等于G-spread。
z-spread（債券實(shí)際收益率）的意思并不是說z-spread的定義是債券實(shí)際收益率，而是它是從債券實(shí)際收益率角度來考慮的
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