Fionaaaa
2020-10-31 20:53類似p351第20題的這種題目，是不是不能只看exhibit 1里的contango和backwardation，還要根據(jù)observation來判斷究竟和哪個(gè)理論的情況比較符合。
所屬：CFA Level II > Alternative Investments 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-11-02 14:45
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同學(xué)你好
這個(gè)要根據(jù)題干的描述和題目具體是怎么問的。
比如說，這個(gè)題他讓你根據(jù)表格1和M的兩個(gè)觀察來判斷。
所以這些信息你都要考慮上。
表格主要告訴我們現(xiàn)在大豆是升水狀態(tài)，這個(gè)是市場(chǎng)的行情。所以你要看根據(jù)M的觀察，哪個(gè)理論能證明現(xiàn)在大豆應(yīng)該是升水的狀態(tài)。
A選項(xiàng)，Insurance Theory（保險(xiǎn)理論）：主張絕大部分需要通過期貨去對(duì)沖大宗商品風(fēng)險(xiǎn)的是商品供給方（賣方），因此市場(chǎng)上short futures的人數(shù)多，從而導(dǎo)致了貼水（結(jié)論：正常市場(chǎng)是貼水狀態(tài)），但根據(jù)表格1，大豆是升水的。所以這個(gè)是不對(duì)的。
B選項(xiàng)，Theory of Storage（儲(chǔ)藏成本理論）：主張?jiān)诓豢紤]市場(chǎng)上多頭和空頭人數(shù)比例的情況下，市場(chǎng)上應(yīng)該是升水，因?yàn)榇笞谏唐酚写鎯?chǔ)成本（結(jié)論：正常市場(chǎng)是升水狀態(tài)），但是這個(gè)題說convenience yield比cost高，這樣就說明，應(yīng)該是貼水狀態(tài)，但根據(jù)表格1，大豆是升水的，所以這個(gè)是不對(duì)的。
C選項(xiàng)，Hedging Pressure Hypothesis（對(duì)沖壓力假設(shè)）：主張需要通過期貨去對(duì)沖大宗商品風(fēng)險(xiǎn)的即有買方也有賣方，因此市場(chǎng)上short futures和long futures的人數(shù)是相對(duì)平衡的，從而導(dǎo)致期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格完全相同，但如果short futures的人數(shù)多，市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)貼水，如果long futures的人多，市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)升水。這里說大宗商品的生產(chǎn)商沒有什么興趣對(duì)沖，這就說明大宗商品的空頭少，多頭多。因此應(yīng)該是升水的。這個(gè)是符合表格1的要求的。因此這個(gè)題應(yīng)該選C。
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