meimei
2020-11-02 22:10reading 37 書 314頁，沒太看明白成本比較中的funding cost，為什么return swap 會(huì)有40bps 后面不是說明了funding cost已經(jīng)被80mil 存款利息抵消了么？
所屬：CFA Level III > Cases in Portfolio Management and Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Kevin助教
2020-11-03 11:47
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同學(xué)你好！
offset在英文中不一定是全部抵消的意思。
實(shí)際中，銀行在swap中可能以中介身份參與，給雙方的貸款是市場利率+一定bp。因此不會(huì)完全抵消。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過考試~
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追問
那后面說用leverage portfolio（page 316），為什么future也和swap一樣多出來funding cost呢？
我理解是：swap是OTC需要initial reserve, 借錢買swap要有更多的funding cost；而future是標(biāo)準(zhǔn)化合同，日日結(jié)算，不需要reserve（沒有杠桿的時(shí)侯future的fundingcost 是0）；那為什用leverage就要這么多funding？是借來這些錢用來覆蓋roll cost？ -
追答
同學(xué)你好！
leverage就是借別人錢去投資，借錢是需要付出利息的。比如A股融資融券，年化利息是5%-8%；
糾正一下，swap不需要reserve，future有margin。 -
追問
哦哦，可是我還是不太明白為什么這里future和ETF都沒有funding cost，但是swap卻有呢？
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追答
同學(xué)你好！
比如中國公司A，美國公司B。A借人民幣6%，B借美元3%；A借美元5%，B借人民幣9%；兩者基于比較優(yōu)勢，會(huì)選擇互換。
如果A和B同時(shí)向某國際銀行說明了借款意愿，那么銀行作為他們的對手方，借給A人民幣利率：6%+一定bps，借給B美元利率：3%+一定bps。這就是可能的funding cost的來源。 -
追問
但這里是total return swap（receive SP500 index；pay a contractual amount）。我理解是雙方在約定時(shí)間cash settlement，不需要funding就可以完成這個(gè)contract
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追答
同學(xué)你好！
你理解的情況是基于雙方能夠信任對方的情況。
但是遇到不認(rèn)識(shí)的情況，一般都會(huì)找銀行的。
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