余同學(xué)
2020-11-05 06:44請(qǐng)問第71題中為什么利率低估的價(jià)格就是高估的，利率高估的價(jià)格就是低估的？
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2個(gè)回答
Adam助教
2020-11-05 16:19
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同學(xué)你好，
這個(gè)高估和低估實(shí)際上是針對(duì)資產(chǎn)價(jià)格說的，
舉個(gè)例子，如果capm算出來的理論收益是12%，而市場(chǎng)上目前的收益是10%（市場(chǎng)對(duì)它的觀點(diǎn)），那么理論上資產(chǎn)價(jià)格應(yīng)該等于未來現(xiàn)金流以12%折現(xiàn)，但是現(xiàn)在市場(chǎng)上對(duì)于該資產(chǎn)的收益是10%，所以現(xiàn)在的價(jià)格是用10%折現(xiàn)得到的，10%小于12%，也就是折現(xiàn)因子是比較小的，所以用10%算出來的資產(chǎn)價(jià)格是比理論值（用12%算）要高的，反之亦然。所以說，實(shí)際利率小于capm，是高估（資產(chǎn)價(jià)格），大于capm，是低估。
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追問
但是假如我一個(gè)股票現(xiàn)在是100塊，然后我估計(jì)是10%的年利率，市場(chǎng)實(shí)際是12%，那其實(shí)算一年后的價(jià)值，不是應(yīng)該是12%×100>10%×100嗎？那不是這個(gè)股票的未來價(jià)值被低估了嗎？
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追答
不是這樣的
理論收益率10%，那么按照理論收益率，投資者都是理性人只關(guān)注收益率和風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)前提下，會(huì)更多買入這只股票從而繼續(xù)推高股價(jià)，很顯然在同樣的價(jià)格P下，市場(chǎng)給了12%的收益率顯然是低估了股價(jià)，或者說一個(gè)可以漲10%的股票和一個(gè)只能漲12%的股票變成了一個(gè)價(jià)格，自然是低估了（漲12%的股票）。 -
追問
老師，有點(diǎn)越說越暈了，還是理解不了為什么。按照老師說法，當(dāng)收益率估出來比較低的時(shí)候，未來現(xiàn)金流因?yàn)橛眠@個(gè)去折現(xiàn)到現(xiàn)在，所以價(jià)格上會(huì)比實(shí)際的低估，這個(gè)我可以理解，可是產(chǎn)品覺得不太理解，如果是債券未來現(xiàn)金流是固定的，那沒啥異議，但是股票這些的話，不是都是不固定的現(xiàn)金流嗎？那這個(gè)算起來的話不就不會(huì)存在高估低估的問題嗎？
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Jenny助教
2020-11-09 13:40該回答已被題主采納
這么理解吧，這個(gè)固定應(yīng)該理解為股票這類的未來現(xiàn)金流是根據(jù)公司的經(jīng)營狀況決定的，不是市場(chǎng)上預(yù)測(cè)它收益高，未來現(xiàn)金流就高。當(dāng)然這是一個(gè)簡化的情況，可以簡單看做和市場(chǎng)預(yù)測(cè)或者模型預(yù)測(cè)收益不相關(guān)就可以了。
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