馮同學(xué)
2020-11-05 07:47請解釋一下這個(gè)題 多謝
所屬：CFA Level II > Equity Valuation 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-11-05 11:15
該回答已被題主采納
同學(xué)你好
選擇FCFE模型而非DDM的理由，主要針對(duì)原文的這句話。
“There are two reasons why I used the FCFE model to value Holt’s common stock instead of using a DDM. The first reason is that Holt’s dividends have differed significantly from its capacity to pay dividends. The second reason is that Holt is a takeover target and once the company is taken over, the new owners will have discretion over the uses of free cash flow.”
第一個(gè)原因，公司支付股利多少并不能反映公司真實(shí)盈利能力，這樣DDM就不能用了，因?yàn)镈DM模型在使用時(shí)，有一個(gè)重要的假設(shè)，就是公司支付的DIV要體現(xiàn)公司的盈利能力。不滿足這個(gè)條件，用DDM估值會(huì)不精確。
第二個(gè)原因，這個(gè)公司會(huì)被收購，而新的擁有人有權(quán)力決定公司的自由金流。這說明要計(jì)算控股股東的估值，因此要用FCFE。FCFE模型計(jì)算出的是控股權(quán)價(jià)值，DDM計(jì)算出的是少數(shù)股東價(jià)值，小股東只有跟著拿股利的權(quán)力，沒有控制權(quán)。
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追問
div小于ni 有能力支付div啊
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追答
同學(xué)你好
Holt’s dividends have differed significantly from its capacity to pay dividends
原文有這句話。很明確的說了支付的股利與支付股利的能力有很大差別。
比如說我公司今年EPS是1元，但我支付0.02的股利。明年我的EPS是2元，我還是支付0.02的股利。這時(shí)候DIV是小于NI的，但這就不能體現(xiàn)支付股利的能力。
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