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2020-11-05 16:15原版書 p256 21: 為什么capital gain yield是上一道題的dividend growth rate呢？股票價格的增長不是來自于兩個方面，capital gain資本利得（價格）增長和股利增長嗎？為啥這道題目是同一個數(shù)字呢？再就是GGM里面的g指的是股利的增長吧？
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1個回答
Chris Lan助教
2020-11-05 17:17
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同學你好
如果股票現(xiàn)在的定價是公允的。
那IV=P0
這個時候我們把P0代下GGM模型，就可得到re=D1/P0+g，其中D1/P0就是forward dividend yield，而g就是capital gain yield。
因為本國股票投資的回報就只有兩部分，一個是income 收益，一個就是capital gain。所以正好對應公式中的兩個指標。
我還可以給你舉個例子，如果定價公允時，V0=D1/r-g，下一年的V1=D1(1+g)/r-g=V1(1+g)，所以也能證明V1=V0*(1+g)，這個時候g就是一個capital gain yield。
但這種情況只在定價公允的時候是這樣的。
可持續(xù)增長率的定義如下
The sustainable growth rate as the rate of dividend (and earnings) growth that can be sustained for a given level of return on equity, assuming that the capital structure is constant through time and that additional common stock is not issued.
g=ROE*b，ROE是給定的，g是恒定的，這說明b也是恒定的。如果b是恒定的，那DPS/EPS就是穩(wěn)定的，DPS是按g增長的，那意味著EPS也是按g增長的。而ROE是給定的，EPS按g增長就意味著equity也要按g增長，另外為了保持資本結(jié)構(gòu)不變，debt也要按g增長。再加上我們上面討論的price按g增長。其實按g增長的指標是有很多個的。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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