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2018-03-28 11:17紀老師上課的時候說到過一句話, 是說衍生品的valuation本質上都是把 [未來] CF折現(xiàn)求和. 我的疑問是: 未來的CFA肯定是要折現(xiàn)求和的到當前時點的; but, 如果當前時點也有一筆CF, 那么這個也應該計入value中, 對嘛? 就像NPV那樣, t=0的CF也要算, 不僅僅是從1~T的CF才計入到value. 所以, 紀老師的話, 是不是稍微不太準確? 還是接著這個問題, 如果這句話成立的話, 那我就想不通了FRA的settlement: 站在合約結束時候來看, 未來的CF只有l(wèi)oan結束時候的還本付息呀? 怎么提現(xiàn)使用市場利率和FRA利率相減呢?
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1個回答
Vincent助教
2018-03-28 18:06
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同學你好，衍生品的value計算是未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和。NPV是在項目中衡量收益的指標，和衍生品這里的計算不一樣。
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在FRA valuation中，期初的FRA在期末還本付息，我現(xiàn)在在t時刻要對FRA 估價，我會反向簽訂一個期限匹配(T-t)的FRA, 這個新的FRA在T時刻會收到利息和本金，本金和本金對消，剩下就通過FP new - FP old來看T時刻我的收益是多少。
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老師您好，第一個問題是，衍生品中的value，這個的含義不就是指payoff？如果是的話，那他應該就和npv表示的含義是一樣的，收益的概念？
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那為什么當前時刻的現(xiàn)金流不計入衍生品的價值中呢。
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您說的第二段話我理解了，就是老師上課說的原版書的那種思路，分別站在兩個時刻進行定價，然后相減。可是您看您不是也說了嘛，這么相減出來的是收益。那么這個和NPV，我感覺他們的本質上是一樣的呀。？
謝謝！ -
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同學你好，問題1： 衍生品的value有intrinic value和time value, 其中intrinsic value是到期日的payoff.
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問題2： 我舉個例子，你買個包100元，你付出100元，獲得價值100元的包，那你如果把期初的現(xiàn)金流算進去，那就意味著這個錢包的value就等于0了。衍生品的定價和NPV不一樣的。
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