Andrew
2020-11-07 16:13Notes另類投資部分綜合題第4題。答案中提到，私募股權(quán)基金的棘輪條款（Ratchet）決定了被投企業(yè)管理層和股東之間的股權(quán)分配比例，而非私募股權(quán)基金GP和LP之間的股權(quán)分配比例。我對(duì)這一塊概念印象比較模糊：GP和LP，不是分別指代企業(yè)的管理層和投資者嗎？此外，該題涉及的Observation 3中提到，GP的籌資能力可從基金目標(biāo)規(guī)模和實(shí)際規(guī)模之間的差距中被推斷出來。這里是否涉及到PI/C這個(gè)比率？也就是說，Target fund size的概念是否等同于Committed capital？謝謝！
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-11-09 13:46
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同學(xué)你好
Ratchet：棘輪條款，PE將收購的股權(quán)中的小部分（例如5%）分配給標(biāo)的公司的管理層作為激勵(lì)，使管理層與PE利益一致
GP和LP是PE基金的兩個(gè)主體，GP是基金經(jīng)理負(fù)責(zé)管理PE基金，而LP是投資者，負(fù)責(zé)提供資本。
GP投資了目標(biāo)公司以后，GP管理的PE基金算是公司的股東，所以相當(dāng)于股東和管理層之間的股權(quán)分配。
GP是企業(yè)的股東，不是企業(yè)的管理層。
PIC (Paid-in capital/committed capital)：實(shí)際支付的資本/承諾出資，衡量PE的資本充裕情況。但實(shí)際支付的資本并不一定能體現(xiàn)資金的規(guī)模的要求目標(biāo)。所以這個(gè)指標(biāo)確實(shí)不能評(píng)估能力。
這塊內(nèi)容原版書上的描述如下，你可以看看。
Target fund size is expressed as an absolute amount in the fund prospectus or information memorandum. This information is critical as it provides a signal both about the GP’s capacity to manage a portfolio of a predefined size and also in terms of fund raising. A fund that closed with a significantly lower size relative to the target size would raise questions about the GP’s ability to raise funds on the market and would be perceived as a negative signal.
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