袁同學(xué)
2020-11-08 23:25老師，筆記（下）的第47頁(yè)有一個(gè)例題，是預(yù)計(jì)未來(lái)的12個(gè)月收益率曲線會(huì)向上一定50個(gè)bps，按照之前的大的規(guī)律，收益率曲線向上移動(dòng)，那么barbell 組合的收益是不如bullet組合的收益的，向上移動(dòng)，但是經(jīng)過(guò)題目計(jì)算出來(lái)的結(jié)果，確實(shí)barbell 的組合收益下降多少，表現(xiàn)更好，這不是和一般的結(jié)論沖突了嗎？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2020-11-09 18:47
該回答已被題主采納
同學(xué)，晚上好。
針對(duì)這個(gè)結(jié)論我們只能觀察E(Change in price based on yield view)這個(gè)價(jià)格改變部分，因?yàn)閭某跏純r(jià)格和Coupon是沒(méi)有可比性的。沒(méi)有說(shuō)Barbell或者是bullet誰(shuí)的票息更多。
那么我們看這個(gè)E(Change in price based on yield view)這個(gè)價(jià)格改變部分就符合凸形漲多跌少的特性，Barbells凸形大，利率上漲時(shí)債券價(jià)格下跌較少；Bellet凸形小，利率上漲時(shí)債券價(jià)格下跌較大。實(shí)際計(jì)算也是同樣。
并且我們需要了解Duration是利率變動(dòng)導(dǎo)致債券價(jià)格變動(dòng)的衡量，這個(gè)是主要因素，也就是Duration更大的，利率變動(dòng)債券價(jià)格變動(dòng)的更大；而Convexity的影響是要小于Duration的影響的，我們同樣也可以通過(guò)E(Change in price based on yield view)這個(gè)價(jià)格改變部分的公式來(lái)證明此結(jié)論。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
（1）我明白了，債券的收益是受到5部分的影響，是在其他因素相同的情況下，只看convexity對(duì)其的影響是收益率上升，barbell 是不如bullet，但是這里還要考慮其因素的影響的時(shí)候，可能這種收益被其他的抵消了，綜合來(lái)看，這個(gè)題目的的barbell的收益更大了。
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（2）這讓我想到另外一個(gè)題目，題目是說(shuō)信用利差下降，然后問(wèn)我們賣(mài)一個(gè)3年的債券買(mǎi)一個(gè)20年的債券的最大風(fēng)險(xiǎn)是什么？答案說(shuō)：雖然信用利差下降，30年的債券久期更大，可以從利差下降中獲利，但是30年的收益率曲線可能向上移動(dòng)的，長(zhǎng)期利率上升會(huì)帶來(lái)價(jià)格的下跌，最大的風(fēng)險(xiǎn)是這利差帶來(lái)的價(jià)格增長(zhǎng)會(huì)被這個(gè)抵消。但是我們的有一個(gè)策略不就是借短投長(zhǎng)嗎？怎么在這里又提到了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)？ -
追答
同學(xué)，早上好。
1的理解是對(duì)的。
2的問(wèn)題應(yīng)該是固定收益的真題中的，那么當(dāng)時(shí)這道題目問(wèn)的是使用這種策略需要考慮的最大問(wèn)題是什么，那么除開(kāi)題目給出的這些條件，最大的問(wèn)題就是收益率曲線變動(dòng)導(dǎo)致的不確定性。
我們說(shuō)借低投高，或者借短投長(zhǎng)，或者騎乘收益率曲線都是有一定假設(shè)的。例如騎乘收益率曲線假設(shè)是收益率曲線傾斜且平穩(wěn)向上，那么自然不用再考慮收益率曲線的問(wèn)題。 -
追問(wèn)
明白了，ride yield 策略是有一個(gè)重要假設(shè)的，收益率穩(wěn)定向上。
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追答
同學(xué)，晚上好。
是的，騎乘收益率曲線的假設(shè)條件是收益率曲線向上傾斜（且平穩(wěn)）。
加油，祝你順利通過(guò)考試~ 相信你一定可以的！
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