袁同學(xué)
2020-11-12 10:16在模考題目中，看到了這個策略，處理過度集中的資產(chǎn)，A prepaid variable forward 這個是什么？
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1個回答
Nicholas助教
2020-11-12 16:43
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同學(xué)，下午好。
Prepaid variable forwards (PVF)：更像貨幣化的一種方法，PVF等價于 short forward + loan，而 short forward 等價于 long put + short call，相當于 long collars，因此PVF也等價于 collar + loan。
例如：投資者持有A股票，價格$100，與做市商簽訂三年期 PVF合約，做市商在合約初始階段給投資者 $88，以換取接收可變數(shù)量股票份額的權(quán)力，同時嵌入 collar 期權(quán)策略（long put@$95，short call@$110）， 如果三年后股價低于$95，則投資者將全部股票交割給做市商；如果股價在$95-$110 之間，則投資者將還給 做市商$95；如果股價高于$110，則投資者將還給做市商$95+（股票現(xiàn)價與$110 的價差），另外 PVF也可以
現(xiàn)金交割。
加油，祝你順利通過考試~
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追問
老師，那這個策略和forward conversion with option 有什么區(qū)別？ 都是一個collar+loan
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追答
同學(xué)，晚上好。
A forward conversion with options是通過期權(quán)的合成，long put + short call 合成一個 forward，再通過 long stock+ short forward 的方式，構(gòu)建一個無風險組合，再將組合質(zhì)押。
那么我們看到這個策略是通過期權(quán)來合成遠期的方式做對沖，實質(zhì)上做空遠期還是做空股票。
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