陳同學(xué)
2020-11-12 18:44老師，請(qǐng)問(wèn)對(duì)于這條公式，NB=(ΔWC＋ΔF.A-Dep）*DR 這里的話是不是假如有處置固定置產(chǎn)的情況下并不是很適用？ 根據(jù)老師課件上的推導(dǎo)這里ΔF.A是Gross F.A 的delta 如果有處置固定置產(chǎn)的情況下 FCInv 應(yīng)該不等于 ΔGross F.A 呀？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-11-12 21:37
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同學(xué)你好
這個(gè)公式叫sales-based method，這個(gè)并不是計(jì)算自由流的方法，而是預(yù)測(cè)未來(lái)自己現(xiàn)金流的方法。所以不要用這個(gè)公式來(lái)計(jì)算歷史上的自由現(xiàn)金流。
所謂的sales-based method就是指公式FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep) – (1 – DR)(WCInv)
這種方法有如下假設(shè)：Investment in fixed capital in excess of depreciation (FCInv – Dep) and investment in working capital (WCInv) both bear a constant relationship to forecast increases in the size of the company as measured by increases in sales.
這種方法認(rèn)為超過(guò)折舊的固定資本投資(FCinv-Dep)和運(yùn)營(yíng)資本投資WCinv預(yù)期都與企業(yè)的規(guī)模增長(zhǎng)保持穩(wěn)定的聯(lián)系，而企業(yè)的規(guī)模增長(zhǎng)通過(guò)銷(xiāo)售增長(zhǎng)來(lái)衡量和體現(xiàn)。
另外模型假設(shè)DR是保持不變的，而且還有一個(gè)重要假設(shè)是NCC中只有Dep，目的是為了簡(jiǎn)化預(yù)測(cè)的流程。
由于(FCinv-Dep)與WCinv都是跟銷(xiāo)售增加相關(guān)的。所以可以這樣表示：
(FCinv-Dep)=銷(xiāo)售收入的增加的某個(gè)百分比，另外，ΔWCInv=銷(xiāo)售收入的增加的某個(gè)百分比
另外DR可以體現(xiàn)在（FCinv-Dep）和WCinv中的債務(wù)融資的比例
基于FCFE=NI+NCC-FCinv-WCinv+NB，可轉(zhuǎn)換為FCFE=NI-(FCinv-Dep)-WCinv+NB，再次強(qiáng)調(diào)，這種方法假設(shè)Dep是唯一的NCC項(xiàng)目，所以用折舊進(jìn)行替代，而NB可以使用DR的方式來(lái)表示，（FCinv-Dep）和WCinv中的債務(wù)融資的金額即為DR*[(FCinv-Dep)+WCinv]，可以用這個(gè)公式去替代NB
所以我們可以得到FCFE=NI-(FCinv-Dep)-WCinv+DR*[(FCinv-Dep)+WCinv]，再經(jīng)過(guò)合并同類(lèi)項(xiàng)和化簡(jiǎn)就可以得到
FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep) – (1 – DR)(WCInv)
這就是sales-based method的原理。
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