李同學(xué)
2020-11-13 15:5168題怎么分析呢
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2020-11-13 17:01
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同學(xué)你好，總的來說是：買弱的，賣強(qiáng)的
兼并套利，是另外一種事件驅(qū)動(dòng)的對(duì)沖基金交易策略。兼并套利，是基于兼并的信息來進(jìn)行套利的。一般來說，如果A公司要去收購B公司，它會(huì)先對(duì)外公布，在未來哪一天按照什么樣的價(jià)格去進(jìn)行收購。一旦公布之后，市場價(jià)格就會(huì)馬上進(jìn)行調(diào)整，但是可能不一定是立馬調(diào)整到位的，這個(gè)時(shí)候價(jià)格的變動(dòng)，就可能會(huì)對(duì)投資者帶來一定的投資機(jī)會(huì)。對(duì)沖基金就可以利用這個(gè)投資機(jī)會(huì)來獲利。
常用的方式是：以股換股
舉個(gè)例子，假設(shè)A公司宣布愿意將一股股票換成B公司的四股。假設(shè)在公告發(fā)布之前，B公司的股票是A公司股票價(jià)格的15%。公告發(fā)布后，B公司的股價(jià)可能漲到A公司股價(jià)的22%，逐漸往1:4方向走。兼并套利的對(duì)沖基金會(huì)購買一定數(shù)量的B公司股票，同時(shí)做空A公司四分之一的股票。如果交易以宣布的換股比例進(jìn)行，這種策略就會(huì)產(chǎn)生利潤。
假設(shè)在公告前A公司股價(jià)是100美元，B公司股價(jià)是15元。買入4份B公司股票，賣出1份A公司股票。考慮下面幾種可能性：
第一種可能性，到期時(shí)A公司、B公司股票都上升了，是1:4的關(guān)系。比如說A公司股票價(jià)格上升到104美元，B公司股票價(jià)格上升到26美元（104/4=26美元）。買入B公司股票，是賺錢的。一份賺了4美元，四份賺了16美元。賣出A公司股票，是虧的，因?yàn)樗墓蓛r(jià)是上漲的，虧了4美元。所以，通過兼并套利對(duì)沖基金一共賺了12美元。
第二種可能性，到期時(shí)兩個(gè)公司股價(jià)，一升一降，只要保證1:4的比例還是可以獲利的。假如說A公司股票變成98美元，B公司股價(jià)變成24.5美元。最后的收益仍然等于12美元。
第三種可能性，到期時(shí)雙方股價(jià)都下，只要達(dá)到1:4的關(guān)系，依然是可以獲利的。假如說A公司股價(jià)是是80美元，B公司股價(jià)是20美元，算出來的收益仍然是12美元。
這就說明交易最終只要是1:4的關(guān)系達(dá)成，對(duì)沖基金的收益是確定的。在上面這個(gè)例子中，收益一定是12美元。
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追問
老師還想問一下 target company 是被收購公司 acquiring company 是收購公司嗎？
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追答
同學(xué)你好，對(duì)的
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