史同學
2020-11-15 21:35回購。和Dollar roll 都是什么啊。啥差異啊
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關試題
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1個回答
Adam助教
2020-11-16 18:27
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同學你好，
如果說某個機構現(xiàn)在手上已經買入了一系列的資產池，現(xiàn)在想要再去購入，但是資金不夠，這時候可以怎么做？可以把現(xiàn)在手頭上有的資產池作為抵押品，然后去進行融資，融資到了資金之后再去購買額外的抵押品，這種操作就跟回購（repo）很像。
回購的特點就是投資者手上有資產，但是現(xiàn)在想要融資，可以把資產抵押出去，然后承諾未來買回來，這樣的話可以獲得一個短期的資金融通。
在抵押貸款市場中，我們也可以做類似的交易來進行融資，標的資產是抵押貸款資產池，這種融資方式叫做美元滾動（dollar roll）。
美元滾動是一個類似回購的交易。只是說它的標的資產是抵押貸款資產池，而且它運用的交易的合約是TBA，也就是說它運用的是抵押貸款資產池的遠期交易合約來達成。它的本質是可以通過美元滾動做一個短期的融資。如果買了一個美元滾動話，相當于是賣出了一個在一個月之后到期的TBA合約，然后買入了一個在接下來一個月到期的TBA。整個過程就是先賣出再買入。交易的差價就相當于是償付的利息。賣出的時候拿到的現(xiàn)金就相當于是短期的融資。
美元滾動交易的標的是抵押貸款資產池，交易的合約是TBA。
美元滾動和回購之間最大的差異在于，回購中賣出再買回的是同一個資產，但是美元滾動中賣出跟買入的可能不是同一個資產。因為在美元滾動中用的是TBA合約，最終交割的是什么資產，是由空頭方來決定的。所以賣出跟買入的可能不是同一個資產。美元滾動和回購之間最大的區(qū)別就是美元滾動可能最終交割的不是同一個資產池，但是兩者本身交易模式的特點是基本上是類似的。
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