angelshz
2020-11-19 00:13老師，另類投資為什么不能用Sharpe ratio而是要用VaR或者sortino ratio呀？以及sortino ratio的公式可以解釋一下嗎？
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1個回答
Vicky助教
2020-11-19 11:26
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同學你好，
夏普比率（Sharpe ratio） 是用標準差描述的總風險所對應的超額收益，所以其實需要假設收益率分布近似服從正態(tài)分布，而另類投資并不滿足這一條件，所以夏普比率并不適合衡量另類投資的業(yè)績。另類投資呈現出高峰肥尾，或者左偏的分布，此時標準差會低估另類投資的左尾的真實風險，即下行風險。其次，許多另類投資產品流動性差，其產品估值的過程中運用的是估計的價格，而非實際的交易價格，從而導致收益被高估，風險被低估。所以如何度量另類投資的業(yè)績是金融行業(yè)面臨的課題。
為了更好地描述另類投資產品左尾的情況，對下行風險（downside risk）的評估就顯得尤為重要，通?？梢允褂迷陔U價值（value at risk, VaR）和索提諾比率（sortino ratio）來衡量下行風險。
索提諾比率=(投資組合的收益率-最低要求回報率)/下偏標準差 = ( E(R_p )-MAR(minimum acceptable return))/(downside risk σ〖(X〗_i≤X ?))
索提諾比率是一種衡量投資組合相對表現的方法。與夏普比率(Sharpe Ratio)有相似之處，但索提諾比率運用下偏標準差（downside deviation）而不是總標準差，以區(qū)別不利（均值左邊）和有利（均值右邊）的波動。和夏普比率類似，這一比率越高，表明基金承擔相同單位的下行風險能獲得更高的超額回報率。索提諾比率可以看作是夏普比率在衡量對沖基金/私募基金時的一種修正方式。
索提諾比率這里簡單了解一下即可，不考計算，只要知道他衡量下行風險即可。
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