邵同學(xué)
2020-11-19 01:11老師，第99題，swap contract不是可以理解為series of forward contracts嗎？可以解釋一下，為什么B不對(duì)呢？
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2020-11-19 09:19
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└(^o^)┘你好同學(xué)，
B each with an initial value of zero描述是錯(cuò)誤的，應(yīng)該是each with differernt value，也就是期初價(jià)格不為0的一系列遠(yuǎn)期合約，也將這種遠(yuǎn)期合約稱為off market forward
原版書對(duì)于“off-market forward”的定義是：
A forward transaction that starts with a nonzero value is called an off-market forward.
看似和我們課上所講的Forward期初valuation=0相違背，其實(shí)不相互矛盾。
Forward期初valuation=0，針對(duì)單個(gè)遠(yuǎn)期合約，雙方平等的情況下誰(shuí)也不欠誰(shuí)的，去簽訂合約。
而多個(gè)Forward在期初可以合成Swap的效果，如附圖，此時(shí)多個(gè)Forward他們每一個(gè)并不是Valuation=0，但合成的swap效果是valuation=0。如果假設(shè)forward對(duì)應(yīng)支固定收浮動(dòng)中的fixed payer一方，意味著未來(lái)多個(gè)時(shí)間點(diǎn)支付固定現(xiàn)金流，而多筆支付固定現(xiàn)金流合成的效果是：期初支付固定現(xiàn)金流等于收到浮動(dòng)現(xiàn)金流，這樣現(xiàn)值"支付"和現(xiàn)值"收到"平了，理解是有點(diǎn)難，因?yàn)槭嵌?jí)的內(nèi)容，需要結(jié)合板書理解，換一句話說(shuō)，多個(gè)Forward在期初等價(jià)于收到浮動(dòng)現(xiàn)金流，所以單個(gè)off-market forward的valuation不等于0，合成Swap的valuaiton等于0
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追問(wèn)
了解，謝謝老師，能麻煩您把附圖再發(fā)一下嗎？我沒(méi)有看到哈。
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追答
明白~以上了解即可，需要掌握的是：off-market forward是swap的組成部分，在期初每一個(gè)off-market forward的valuation不為0
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