小同學(xué)
2020-11-19 15:12不理解，為什么他們?cè)谝粭lSML線上？TR值是一樣的？
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Yvonne助教
2020-11-19 15:47
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同學(xué)你好，題目中寫(xiě)到三個(gè)投資組合都是well-diversified，說(shuō)明非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)被充分分散了，投資組合個(gè)性化的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)消除了，只有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而tr適用于衡量分散化非常好的投資組合，衡量的就是承擔(dān)每一單位系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可給予的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，所以三個(gè)投資組合的tr都是一樣的。
三個(gè)投資組合在一條sml線上可以通過(guò)capm的公式推導(dǎo)出tr的公式來(lái)分析。
E(Rp)=rf+beta*(E(Rm)-rf)
E(Rp)-rf=beta*(E(Rm)-rf)
(E(Rp)-rf)/beta=E(Rm)-rf
等式左邊就是tr，由于三個(gè)投資組合tr相等，我們可以知道他們的sml線斜率也相等就說(shuō)明都在同一條sml線上。
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追問(wèn)
老師您好，針對(duì)您的解釋?zhuān)矣幸恍√庍€是不明白想請(qǐng)教。我知道了他們?nèi)齻€(gè)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被充分分散了，因此適合用TR去衡量他們每一單位系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的超額回報(bào)。但是我不明白，為什么他們?nèi)齻€(gè)TR的值是一樣的？？
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追答
因?yàn)榇藭r(shí)市場(chǎng)中只剩下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是由政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等宏觀因素造成的，是不可分散的，三個(gè)投資組合都只剩下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，承擔(dān)單位系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得到的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是相等，所以TR相等?；蛘咧苯訌腃APM推導(dǎo)TR的公式也可以看出來(lái)TR等于E（Rm）-Rf，三個(gè)投資組合的TR都等于E（Rm）-Rf。
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