小同學
2020-11-19 15:12不理解，為什么他們在一條SML線上？TR值是一樣的？
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Yvonne助教
2020-11-19 15:47
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同學你好，題目中寫到三個投資組合都是well-diversified，說明非系統(tǒng)性風險被充分分散了，投資組合個性化的非系統(tǒng)性風險消除了，只有系統(tǒng)性風險，而tr適用于衡量分散化非常好的投資組合，衡量的就是承擔每一單位系統(tǒng)性風險時可給予的風險溢價，所以三個投資組合的tr都是一樣的。
三個投資組合在一條sml線上可以通過capm的公式推導出tr的公式來分析。
E(Rp)=rf+beta*(E(Rm)-rf)
E(Rp)-rf=beta*(E(Rm)-rf)
(E(Rp)-rf)/beta=E(Rm)-rf
等式左邊就是tr，由于三個投資組合tr相等，我們可以知道他們的sml線斜率也相等就說明都在同一條sml線上。
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追問
老師您好，針對您的解釋，我有一小處還是不明白想請教。我知道了他們?nèi)齻€的非系統(tǒng)性風險已經(jīng)被充分分散了，因此適合用TR去衡量他們每一單位系統(tǒng)性風險帶來的超額回報。但是我不明白，為什么他們?nèi)齻€TR的值是一樣的？？
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追答
因為此時市場中只剩下系統(tǒng)性風險的影響，系統(tǒng)性風險主要是由政治、經(jīng)濟及社會環(huán)境等宏觀因素造成的，是不可分散的，三個投資組合都只剩下系統(tǒng)性風險的影響，承擔單位系統(tǒng)性風險得到的風險溢價是相等，所以TR相等?；蛘咧苯訌腃APM推導TR的公式也可以看出來TR等于E（Rm）-Rf，三個投資組合的TR都等于E（Rm）-Rf。
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