袁同學(xué)
2020-11-20 00:00金程?？?的case8的第35題，可以理解是short barbell and long bullet，但是在計(jì)butterfly spread的時(shí)候，為什么是-5.5%-7%＋（2*5.75）？ （2*5.75）是怎么來(lái)的？butterfly 這個(gè)策略不是要求long 端和short 端的dollar duration相等嗎？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-11-20 09:38
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同學(xué)你好
這個(gè)題只是單純的問(wèn)butterfly spread的值是多少。
butterfly spread的計(jì)算公式就是兩倍的中間減去兩端
Butterfly spread= ?Short-term yield + (2×Medium-term yield) ?Long-term yield
，如果結(jié)果和以前相比變大就說(shuō)明yield curve中間的肚子更鼓，那就是more curvature的情況。
butterfly spread是一個(gè)spread。而butterfly portfolio是long barbell short bullet或short barbell long bullet。這是不同的概念，不能因?yàn)槎加幸粋€(gè)單詞是butterfly就認(rèn)為他們是一回事情。
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追問(wèn)
這個(gè)是不是要分long還是short，您寫(xiě)的這個(gè)公式是short barbell的情況，如果這個(gè)butterfly 是long barbell的情況，是不是公式的加減號(hào)就要反過(guò)來(lái)呀？
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追答
同學(xué)你好
我看您的回答，好像還沒(méi)有區(qū)分兩者。
我再說(shuō)一下butterfly spread是計(jì)算收益率曲率變化的一種方式，無(wú)論收益率曲線是more curvature還是less curvature，這個(gè)公式是不變的，都是兩倍的中間減去兩端。
而butterfly portfolio是一種構(gòu)建投資組合的方法（在保持duration-neutral的前提下），無(wú)論是long bady short wings還是long wings short bady，都不影響butterfly spread的計(jì)算公式。
這兩者完全是不同的概念。
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