袁同學(xué)
2020-11-21 16:46老師： （1）上傳的那個(gè)公式和GK模型的公式什么什么關(guān)系？ （2）在金程?？?的第12題，計(jì)算股票的收益率，這個(gè)是用上傳的那個(gè)公式還是GK模型？感覺(jué)答案是把兩個(gè)公式混在一起用了
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2020-11-23 09:12
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同學(xué)，早上好。
1.圖示公式是Anchoring Asset Returns to Trend Growth，那么它實(shí)際上就是認(rèn)為資產(chǎn)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)是和GDP增長(zhǎng)一致的，因此它是從GDP出發(fā)，然后*Earnings/GDP（所以這里的S是Earnings/GDP），再乘以P/Earnings ，那么左邊就變成了價(jià)值，右邊就變成了價(jià)格。
短期還要考慮股利的收益，因此我們將該公式求導(dǎo)化成變化百分比形式就需要在最后再加一項(xiàng)股利收益率。
2.GK Model是根據(jù)GGM演化，那么GGM中股票收益率=D1/P+g，我們?cè)诠街性偌尤牍衫刭?gòu)的影響和股價(jià)再定價(jià)的影響，就變成了
r=(D1/P-%ΔS)+%ΔE+%P/E
因此我們看到兩個(gè)公式的背后邏輯是不同的，所代表的字母也不同，不能混用。同學(xué)說(shuō)的?？?的12題我沒(méi)有找到，同學(xué)能不能確認(rèn)一下題目來(lái)源，感謝。
加油，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
老師，是我寫(xiě)錯(cuò)來(lái)源了，不是金程的題目，是KP?？?的第11題，下面我貼的這個(gè)題目，12題問(wèn)的是市場(chǎng)的equity return，然后答案計(jì)算的是用的我貼出來(lái)的那個(gè)公式，然后又加上了dividend的收益，并且看答案是把我之前那個(gè)公式的前三項(xiàng)認(rèn)為是capital gain ;
那我是否可以這么理解，計(jì)算equity 的公式有2個(gè)：① G-K模型 ② 如果是和GDP相關(guān)的，就用我貼出來(lái)的那個(gè)公式+inflation+dividend，并且貼出來(lái)的公式的第一項(xiàng)還可以拆分成為資本的增長(zhǎng)率和資本效率的增長(zhǎng)率？ -
追答
同學(xué)，下午好。
我們來(lái)梳理一下整個(gè)的過(guò)程：
1.根據(jù)柯布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，我們將GDP增長(zhǎng)率拆分為兩部分（Decomposition of GDP Growth）
Growth from labor inputs: 1）growth in potential labor force size; 2）growth in actual labor force participation
Growth from labor productivity: 1）growth from capital inputs; 2）total factor productivity (TFP) growth
用如上兩個(gè)部分計(jì)算出的是Real GDP
2.我們將長(zhǎng)期股票價(jià)值增長(zhǎng)拆分（Anchoring Asset Returns to Trend Growth）
如上次我跟同學(xué)分享的一樣，最后的公式結(jié)論是
Δ??%=ΔGDP%+Δ??%+ΔP/E%+ΔDiv yield%
這里的ΔGDP%是Nominal rate，所以需要用之前算出來(lái)的Real rate+inflation=Nominal
那么長(zhǎng)期來(lái)看，潛在GDP股票市場(chǎng)的增長(zhǎng)和GDP增長(zhǎng)保持一致，Δ??%=0，ΔP/E%=0
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過(guò)考試~
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