袁同學
2020-11-21 16:46老師： （1）上傳的那個公式和GK模型的公式什么什么關系？ （2）在金程?？?的第12題，計算股票的收益率，這個是用上傳的那個公式還是GK模型？感覺答案是把兩個公式混在一起用了
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1個回答
Nicholas助教
2020-11-23 09:12
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同學，早上好。
1.圖示公式是Anchoring Asset Returns to Trend Growth，那么它實際上就是認為資產長期的增長是和GDP增長一致的，因此它是從GDP出發(fā)，然后*Earnings/GDP（所以這里的S是Earnings/GDP），再乘以P/Earnings ，那么左邊就變成了價值，右邊就變成了價格。
短期還要考慮股利的收益，因此我們將該公式求導化成變化百分比形式就需要在最后再加一項股利收益率。
2.GK Model是根據GGM演化，那么GGM中股票收益率=D1/P+g，我們在公式中再加入股利回購的影響和股價再定價的影響，就變成了
r=(D1/P-%ΔS)+%ΔE+%P/E
因此我們看到兩個公式的背后邏輯是不同的，所代表的字母也不同，不能混用。同學說的模考1的12題我沒有找到，同學能不能確認一下題目來源，感謝。
加油，祝你順利通過考試~
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追問
老師，是我寫錯來源了，不是金程的題目，是KP?？?的第11題，下面我貼的這個題目，12題問的是市場的equity return，然后答案計算的是用的我貼出來的那個公式，然后又加上了dividend的收益，并且看答案是把我之前那個公式的前三項認為是capital gain ;
那我是否可以這么理解，計算equity 的公式有2個：① G-K模型 ② 如果是和GDP相關的，就用我貼出來的那個公式+inflation+dividend，并且貼出來的公式的第一項還可以拆分成為資本的增長率和資本效率的增長率？ -
追答
同學，下午好。
我們來梳理一下整個的過程：
1.根據柯布道格拉斯生產函數(shù)，我們將GDP增長率拆分為兩部分（Decomposition of GDP Growth）
Growth from labor inputs: 1）growth in potential labor force size; 2）growth in actual labor force participation
Growth from labor productivity: 1）growth from capital inputs; 2）total factor productivity (TFP) growth
用如上兩個部分計算出的是Real GDP
2.我們將長期股票價值增長拆分（Anchoring Asset Returns to Trend Growth）
如上次我跟同學分享的一樣，最后的公式結論是
Δ??%=ΔGDP%+Δ??%+ΔP/E%+ΔDiv yield%
這里的ΔGDP%是Nominal rate，所以需要用之前算出來的Real rate+inflation=Nominal
那么長期來看，潛在GDP股票市場的增長和GDP增長保持一致，Δ??%=0，ΔP/E%=0
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識點，煩請【點贊】。你的反饋是我們進步的動力，祝你順利通過考試~
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