被同學
2020-11-21 18:512020 Mock Exam B - Morning Session 50題 老師好，請將以下題目考察的知識點，再幫我梳理一下： 50 Which of Schulman’s reasons regarding her preferred approach to valuing REITs is most likely correct? A Reason 3 B Reason 1 C Reason 2 A is correct. Reason 3 is correct. NAVPS is preferable to BVPS in valuing REITs because of the use of the market value of assets. Although accounting values based on the fair value method also serve as a useful valuation metric, those based on historical cost are generally not relevant. B is incorrect. NAVPS is calculated by capitalizing the rental income streams. Property that is not generating income (e.g., because it is undeveloped) has no contribution to NAV. C is incorrect. Neither BVPS nor NAVPS include intangibles in their calculation.
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1個回答
Chris Lan助教
2020-11-23 15:09
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同學你好
這塊的話講義沒有特別講定性方面內容。
講義上主要以定量的計算為主。這個題所說的內容，可以作為知識點的補充。
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追問
我就是想補充記一下知識點啊，您得告訴我這個知識點是什么呀。
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追答
同學你好
對不起，是我草率了。
Two possible measures of value that analysts might use are book value per share (BVPS) and net asset value per share (NAVPS) based on reported accounting values and market values for assets, respectively.
我們在為REIT估值時有兩種計算方法，一種是BVPS一種是NAVPS。前者使用賬面價值進行計算，后者使用MV進行計算。
賬面價值和經(jīng)濟實質可能差異較大，所以使用NAVPS是更好的。另外這種方法在計算時，將未來的NOI1進行資本化，獲得房產(chǎn)的估值，然后，房地產(chǎn)的價值+cash +A/R（應收租金）+入未開發(fā)的新土地的價值– total debt – Other liabilities = NAV（Net asset value），最后再除以份額數(shù)就可以計算出來NAVPS。
B說的是錯的，因為要計算NAVPS要先用NOI1除以cap rate獲得房產(chǎn)的估值，如果沒有income 收入就沒法折現(xiàn)。
C說的也是錯的，因為NAVPS的計算過程中，是沒有考慮無形資產(chǎn)的。
總結來看A選項就是原版書上這句話，B和C選項是從NAVPS計算的過程來判斷的。
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