被同學(xué)
2020-11-21 18:542020 Mock Exam B - Morning Session 53題 老師好，請幫忙將以下題目考察的知識點再幫我梳理一下。 53 Which of Dwelley’s characteristics of the DDM and NAVPS methods is most likely correct? A Characteristic 3 B Characteristic 2 C Characteristic 1 A is correct. Characteristic 3 is correct because the discount rate (cap rate) used in NAV calculation is based on private valuation of comparable properties. The discount rate used in DDM calculation is based on the discount rate for a public equity investment. B is incorrect. NAV is based on projections of NOI, including expected growth rate for the next 12 months. C is incorrect. DDM is based on dividends, which is the fraction of income paid out to investors, not all earned income. NAV is based on all relevant income, not just income retained by the company.
所屬：CFA Level II > Alternative Investments 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Chris Lan助教
2020-11-23 15:13
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同學(xué)你好
這塊講義上沒有特別提及DDM和NAVPS的定性理解，這塊作為知識點的補充吧。
NAVPS主要以考核定量的計算為主。
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追問
我就是想補充記一下知識點啊，您得告訴我這個知識點是什么呀。
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追答
同學(xué)你好
對不起，是我草率了。
特征1所說的內(nèi)容是屬于DDM的常識性知識。DDM是股利折現(xiàn)模型，所以用于折現(xiàn)的未來現(xiàn)金流是股利，股息是支付給所有投資者的一部分收入，但并不是全部的收入，因為有些凈利潤是作為R/E留存在公司再投資發(fā)展的。但資產(chǎn)凈值NAVPS是基于所有收入，而不僅僅是公司留存的部分。
特征2所說的內(nèi)容，也在計算NAVPS的過程中體現(xiàn)的，在計算NAVPS時，我們先估計未來的NOI1，然后再折現(xiàn)得到房產(chǎn)的估值，然后再加入土地，加入現(xiàn)金，加入應(yīng)收租金，加入未開發(fā)的土地，減去債務(wù)和其他負債，然后得到總的NAV，再除以份額數(shù)，得到NAVPS，其中的NAV是從預(yù)測NOI1開始的，所以是基于NOI的預(yù)測，而NOI1是體現(xiàn)了NOI0到NOI1的增長的，即未來12個月的預(yù)期增長率。
特征3所說的內(nèi)容，也是跟NAVPS計算的過程相關(guān)的，在NAVPS計算中使用的折現(xiàn)率，即cap rate是基于可比房產(chǎn)的，這個是對的，因為折現(xiàn)率要體現(xiàn)被折現(xiàn)項目的風(fēng)險，所以目標(biāo)房產(chǎn)的NOI，要找一個和他類似房產(chǎn)的cap rate。另外，DDM是股利折現(xiàn)模型，計算中使用的折現(xiàn)率，是基于上市股權(quán)的折現(xiàn)率的。這塊是屬于股權(quán)估值的內(nèi)容。
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