袁同學(xué)
2020-11-22 23:49KP?？?下午題的第23題： （1）statement 2 的YTM 和IRR的比較該怎么理解？ （2）statement3 為什么是對(duì)的。我們學(xué)的要滿足免疫的條件，都要求資產(chǎn)的現(xiàn)值大于負(fù)債的限制，這句話如果是對(duì)的，這不是和我們以前學(xué)的沖突了嘛？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2020-11-23 13:18
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同學(xué)，下午好。
1.這里說YTM是單個(gè)債券的，那么我們可以理解為YTM曲線上的點(diǎn)，那么在收益率曲線傾斜向上的環(huán)境中是一條向上的曲線；
而IRR是債券組合的，那么它是傾向于最后一期的，就類比我們用Spot rate計(jì)算出債券價(jià)格后反推YTM，那么YTM是偏向于最后一期的Spot rate一樣的道理。所以這時(shí)候的IRR是大于單個(gè)債券YTM的平均值的。
2.在免疫策略中還有一種做法是資產(chǎn)的BPV Match 負(fù)債的BPV，那么我確保資產(chǎn)的MV*D大于等于負(fù)債的MV*D就可以，不矛盾。
加油，祝你順利通過考試~
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追問
回答2的意思就是原來(lái)是要求資產(chǎn)的現(xiàn)值等于負(fù)債的現(xiàn)值，資產(chǎn)的久期等于負(fù)債的久期，其實(shí)是為了這個(gè)兩者的乘積是相等的，所以可以是資產(chǎn)小于負(fù)債，但是資產(chǎn)的久期大于負(fù)債的久期，保證資產(chǎn)的現(xiàn)值*資產(chǎn)的久期=負(fù)債的現(xiàn)值*負(fù)債的久期 也是可以的，是這個(gè)意思嗎？這是單個(gè)負(fù)債成立，還是多個(gè)負(fù)債這種情況也成立？
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追答
同學(xué)，下午好。
是的，針對(duì)單個(gè)負(fù)債和多個(gè)負(fù)債結(jié)論都是一樣的。
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