徐同學(xué)
2020-11-24 17:09老師，我根據(jù)沖刺筆記上那張表格花了一個利率曲線圖。請問是否有問題？ 另外，為什么這道題目選C，現(xiàn)在是slow down，那near term也不應(yīng)該是flat。老師能不能用圖解釋一下
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2020-11-25 10:03
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同學(xué)你好，你這張圖應(yīng)該體現(xiàn)的是短期利率的一個變動情況,而且也不是很對，比如利率是在放緩期之中發(fā)生的，但你這么畫好像是在擴(kuò)張晚期結(jié)束了就到頂了。如果做這道題，這個圖還沒法體現(xiàn)在一個期間內(nèi)長短端利率的相對變動，也就是yield curve的變動。所以用你這個圖沒辦法解，而且這圖也有問題。
這道題解題的關(guān)鍵在于理解near term到底處于什么時(shí)期了。這道題很多同學(xué)做錯，因?yàn)檎J(rèn)為near term還在slow down期間，所以用slowdown期的curve變化來分析。其實(shí)根據(jù)題目給的信息，現(xiàn)在曲線呈現(xiàn)的是slowdown時(shí)期的特點(diǎn)（也就是說是flat to inverted）, 但with bond yields starting to reflect contractionary conditions. 也就是說債券收益已經(jīng)開始出現(xiàn)衰退期的情況，near term就要進(jìn)入contraction階段了，所以利率曲線要steepen了。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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在contraction期間，利率不也是下降的。為什么就是steep了呢，是下降的更快的原因嗎
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所以啊，同學(xué)你不能按你這個圖來分析了。因?yàn)檠胄薪迪⒌脑颍潭死氏滦懈?，所以利率曲線更陡峭。
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可是老師我不知道這個圖錯在哪里了。
在復(fù)蘇期，債券利率是bottom out，然后在擴(kuò)張?jiān)缙诤蛿U(kuò)張晚期，債券利率都是上升的。到了slow down階段，債券利率到達(dá)頂峰，可能下降。最后在衰退期，債券利率是下降的。這張圖不就是這樣的么 -
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這張圖錯在它不能反映利率曲線的變化，利率曲線要體現(xiàn)短期利率和長期利率的相對變化，這圖沒辦法解關(guān)于利率曲線形態(tài)變動的題。這曲線最多能反映短期利率，或者債券利率和自己的一個變化。之前的答案指出了這圖的一個問題，就算把利率看成一個整體的變量，他在slowdown階段也不是一進(jìn)如就見頂?shù)?，你這么畫也可以看成在擴(kuò)張晚期，剛進(jìn)入slowdown就觸頂了，其實(shí)利率在步入slowdown后還會繼續(xù)上升，之后才會觸頂下行。
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這道題目這個短期和長期，是不是說，因?yàn)楝F(xiàn)在是slow down，短期指的就是contraction，所以利率下降。而長期是指很久很久以后，所以利率基本保持不變，因此變得更陡峭？
老師視頻里的曲線是斜向上的，是不是可以理解為，利率曲線也和經(jīng)濟(jì)周期一樣，是這樣階梯式上升的，所以短期看上去利率曲線是下跌的。從大方向來看，依然是上升的，所以畫出來就是斜向上的？ -
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同學(xué)不是哦，這邊的長期和短期是指長期利率和短期利率的意思，比如銀行間的隔夜利率是短期，三十年期國債利率是長期利率。這兩種利率在同一時(shí)期變動情況是不同的，所以會造成收益率曲線形狀的變化。同學(xué)可以再去復(fù)習(xí)下收益率曲線的知識點(diǎn)哈。
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我的意思是，現(xiàn)在是slow down，所以near term是contraction，利率下降。但是目前的經(jīng)濟(jì)周期狀況對長期的利率沒有影響，所以長期利率不變，因此曲線變得更陡峭。這樣理解正確么？如果不正確的話，為什么不正確
對于這類題目，是不是可以只看短期利率的影響，比如通過題目判斷，near term利率是上升的，那么就是flat或者invert？ -
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同學(xué)你好，是的near term就從slow進(jìn)入contraction。長期利率和短期利率都會下降，但短期降的更快，所以曲線陡峭化。不行，不能只看短期，必須長端期結(jié)合來看啊，長短期利率結(jié)合才決定了收益率曲線的形狀。
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為什么長期的利率也是下降的？
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同學(xué)你好，在contraction期間，寬松的貨幣政策也會推動長期利率下行，包括央行一些資產(chǎn)購買都會推升國債價(jià)格，壓低長債利率。但是短期利率下行會更多。
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