張同學
2020-11-25 21:53固收case4里最后一題說的total return 方法，能具體解釋下是怎么回事嗎？和expected return（roll yield＋duration change-creditloss-currency depreciation）有什么不一樣
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1個回答
Chris Lan助教
2020-11-27 10:04
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同學你好
total reutrn的公式如下：
Total return≈–1×Ending effective duration×(YTME–YTMB) + YTMB
這個是在收益率曲線向上平移，Parallel Upward Shift的時候，選擇收益率曲線策略的方法。
而預收收益率的5因子分解是分開討論預期回報都是由哪幾個部分組成的。
前者偏向于研究整體，后者偏向于研究各個組成部分。
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追問
notesbook 2外匯307頁的問題。不明白為什么直接乘以1.25得到hedge的外幣數(shù)量？下面的相關系數(shù)0.75有什么意義呢？
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追答
同學你好
如果基于這個回歸方程來看，左邊相當于本幣資產(chǎn)，右邊相當于外幣資產(chǎn)，當外幣資產(chǎn)變化1%時，本幣資產(chǎn)會變化1.25%。所以如果匯率變化1%，我只對沖100%是覆蓋不了1.25%的變化的。所以我必須要short 1.25倍才可以。因此要乘1.25。
第二個問題好理解，因為MVHR是基于COV(RDC,RFX)/var FX算出來的，由于COV體現(xiàn)了相關性，如果相關性發(fā)生變化，那么MVHR也會跟著變化。
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