袁同學(xué)
2020-11-26 12:35一個(gè)組合中增加fixed income 到底是增加longevity risk 還是decrease longevity ？我在真題中看到是增加，因?yàn)閒ixed income return 低，但是好像在哪個(gè)地方看到一個(gè)題目，又說有持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，降低longevity risk？到底是升高還是降低？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-11-27 11:13
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同學(xué)你好
這個(gè)要看具體題目是怎么問的。最好提供一下這兩個(gè)題目，我們來幫你對(duì)比一下為什么會(huì)是這樣。
fixed income資產(chǎn)是有到期時(shí)間的，到期要再買入這類資產(chǎn)，一持續(xù)下去，相當(dāng)于一個(gè)年金。如果可以一直持續(xù)下去，相當(dāng)于一個(gè)年金，可以緩解一定的longevity risk。但是從回報(bào)角度來看，fixed income的回報(bào)較低，因此提供的income收益不足以cover living expense，錢不夠花就要花本金，本金越來越少，就會(huì)導(dǎo)致更大的longevity risk。
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追問
（1）一個(gè)是真題的機(jī)構(gòu)IPS 的2013年的case 7的第A 問，哪個(gè)pension 有更低的shortfall risk，選擇的是更高的固定收益比例的那個(gè)組合；
（2）一個(gè)是真題的個(gè)人的IPS的2015年case8 的第A問，增加固定收益組合，會(huì)增加longvexity risk？為什么不能從固定收益是有一直穩(wěn)定的現(xiàn)金流的角度分析呢？ -
追答
同學(xué)你好
機(jī)構(gòu)和個(gè)人客戶不能混在一起的。
PENSION是ALM的資產(chǎn)管理方式，所以多配置固定收益的話，他的回報(bào)是相對(duì)穩(wěn)定的，因此PVA與PVL之間的差值不會(huì)劇烈變化，所以shortfall risk更小。
而個(gè)人客戶一般是AO或goal-based的。這個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是longevity risk，如果資產(chǎn)回報(bào)率，面臨的longevity risk就會(huì)大。
總結(jié)來看這兩個(gè)主體關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)是不同的。shortfall risk是資產(chǎn)少于負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。也就是PVA-PVL的值的變化風(fēng)險(xiǎn)，所以資產(chǎn)和負(fù)債越像，這種風(fēng)險(xiǎn)就越低，這是ALM思維。而個(gè)人客戶關(guān)注的是longvety risk，這是指資產(chǎn)不夠支付未來生活費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)，所以資產(chǎn)的回報(bào)要盡可能高一些。主體不同，關(guān)注的東西也不一樣。 -
追問
機(jī)構(gòu)—shortfall risk---固定收益多風(fēng)險(xiǎn)?。ㄒ?yàn)槠ヅ涓撸?br/>個(gè)人—longevity risk---固定收益多風(fēng)險(xiǎn)大（因?yàn)槭找娴停┦沁@個(gè)意思吧？老師
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追答
同學(xué)你好
差不多是這個(gè)意思，
如果機(jī)構(gòu)角度你寫的這個(gè)匹配高，意思是資產(chǎn)端可以更好的匹配負(fù)債的特征，那就完全正確了。
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