袁同學
2020-11-26 12:35一個組合中增加fixed income 到底是增加longevity risk 還是decrease longevity ？我在真題中看到是增加，因為fixed income return 低，但是好像在哪個地方看到一個題目，又說有持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，降低longevity risk？到底是升高還是降低？
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1個回答
Chris Lan助教
2020-11-27 11:13
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同學你好
這個要看具體題目是怎么問的。最好提供一下這兩個題目，我們來幫你對比一下為什么會是這樣。
fixed income資產(chǎn)是有到期時間的，到期要再買入這類資產(chǎn)，一持續(xù)下去，相當于一個年金。如果可以一直持續(xù)下去，相當于一個年金，可以緩解一定的longevity risk。但是從回報角度來看，fixed income的回報較低，因此提供的income收益不足以cover living expense，錢不夠花就要花本金，本金越來越少，就會導致更大的longevity risk。
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追問
（1）一個是真題的機構IPS 的2013年的case 7的第A 問，哪個pension 有更低的shortfall risk，選擇的是更高的固定收益比例的那個組合；
（2）一個是真題的個人的IPS的2015年case8 的第A問，增加固定收益組合，會增加longvexity risk？為什么不能從固定收益是有一直穩(wěn)定的現(xiàn)金流的角度分析呢？ -
追答
同學你好
機構和個人客戶不能混在一起的。
PENSION是ALM的資產(chǎn)管理方式，所以多配置固定收益的話，他的回報是相對穩(wěn)定的，因此PVA與PVL之間的差值不會劇烈變化，所以shortfall risk更小。
而個人客戶一般是AO或goal-based的。這個人風險的風險是longevity risk，如果資產(chǎn)回報率，面臨的longevity risk就會大。
總結來看這兩個主體關注的風險是不同的。shortfall risk是資產(chǎn)少于負債的風險。也就是PVA-PVL的值的變化風險，所以資產(chǎn)和負債越像，這種風險就越低，這是ALM思維。而個人客戶關注的是longvety risk，這是指資產(chǎn)不夠支付未來生活費的風險，所以資產(chǎn)的回報要盡可能高一些。主體不同，關注的東西也不一樣。 -
追問
機構—shortfall risk---固定收益多風險?。ㄒ驗槠ヅ涓撸?br/>個人—longevity risk---固定收益多風險大（因為收益低）是這個意思吧？老師
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追答
同學你好
差不多是這個意思，
如果機構角度你寫的這個匹配高，意思是資產(chǎn)端可以更好的匹配負債的特征，那就完全正確了。
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