Bruce
2020-12-10 09:43請(qǐng)問(wèn)老師，怎么理解overstate在 prob of low opyion values?謝謝
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Cindy助教
2020-12-10 17:47
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，這里說(shuō)的就是使用delta-normal方法對(duì)期權(quán)var的影響，是高估還是低估
當(dāng)交易組合中含有期權(quán)產(chǎn)品時(shí),線性模型只是一個(gè)近似,這種模型不考慮交易組合的gamma項(xiàng)（考慮gamma項(xiàng)更準(zhǔn)確）
delta是交易組合價(jià)值變化隨標(biāo)的市場(chǎng)變量變化的比率, gamma是交易組合delta隨標(biāo)的市場(chǎng)變量變化的比率. gamma是測(cè)量交易組合價(jià)值與市場(chǎng)變量關(guān)系式中的凸性.。
如果從公式上看：longcall要扣除gamma項(xiàng)，但是delta-normal方法不扣除。所以會(huì)高估
short call要加上gamma項(xiàng)，但是delta-normal方法不加。所以會(huì)低估
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追問(wèn)
謝謝，但是圖中指的不是long 和short的區(qū)別，而是指在option value高和低的時(shí)候的偏離性，不太理解
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追答
同學(xué)你好，前面的回答的確有些偏差，老師重新說(shuō)一下吧，這里是這樣的，我們可以用期權(quán)的一階導(dǎo)數(shù)delta和二階導(dǎo)數(shù)gamma來(lái)估計(jì)期權(quán)價(jià)格的變動(dòng)，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)股價(jià)上升的時(shí)候，只考慮delta的話，期權(quán)的價(jià)值上升就是delta*△s，再考慮gamma的話，后面需要加上0.5*gamma*△s^2，0.5*gamma*△s^2肯定是正數(shù)，所以只考慮delta的話，肯定是低估期權(quán)價(jià)值的變動(dòng)了
當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)股價(jià)下降的時(shí)候，只考慮delta的話，期權(quán)的價(jià)值下降就是delta*△s，再考慮gamma的話，后面需要加上0.5*gamma*△s^2，0.5*gamma*△s^2肯定是正數(shù)，所以只考慮delta的話，肯定是高估期權(quán)價(jià)值的變動(dòng)了
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