王同學(xué)
2020-12-12 21:32老師好，為什么說因為1.期貨逐日結(jié)算和2.期貨合約在合約期限的期初到期 這兩個原因，使得期貨利率高于遠期記錄呀
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1個回答
Adam助教
2020-12-14 18:02
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同學(xué)你好，
1：每日結(jié)算。
假定你持有一個合約，這一合約在時間T_1的收益為R_M-R_F，其中R_F為事先約定的介于T_1與T_2之間的利率，R_M為這一時間段的實際利率，
假定投資者可以選擇每日結(jié)算。
這時，每日結(jié)算在利率較高時會造成現(xiàn)金流的流入，而在利率較低時會造成現(xiàn)金流的流出。在利率較高時，你可能會選擇每日結(jié)算，因為這樣會造成保證金賬戶有更多的現(xiàn)金。
這時市場對于每天支付所對應(yīng)的R_F會有一個較高的設(shè)定（減少預(yù)期累計收益），造成遠期利率低于期貨利率。
2：折現(xiàn)時間點不一樣。
假定收益R_M-R_F發(fā)生在T_2（就像正常的遠期一樣）而不是T_1。
如果R_M很高，該收益為正。
因為利率較高，所以在T_2獲取收益所付代價比在T_1獲取收益所付代價要高。
如果R_M較低，該收益為負。因為利率較低，所以在T_2支付收益所得好處比在T_1支付收益所得好處也相對較低。
所以，你更希望在T_1收到收益。如果交割日在T_2而不是T_1，你會因R_F的降低得到補償。
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