戴同學
2018-04-09 22:56老師您好，原版書習題reading34的第8和第9題：第8題，題目中有暗示用現(xiàn)金流折現(xiàn)估值的隱含條件嗎？明白答案所述含義，但是不知道為什么要這樣解釋，總感覺不扣題意；第9題，不太理解求解FCF的邏輯，為什么沒有扣除利息費用就求稅后利潤，后面的capital expense 那塊兒也不太明白。請老師解答，謝謝～
所屬：CFA Level II > Portfolio Management 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
金程教育Alfred助教
2018-04-10 10:16
該回答已被題主采納
同學你好，第8題的意思就是使用排除法，因為一般情況下現(xiàn)金流折現(xiàn)模型都是可以使用的。只有在一些特定情況，才會使用其他兩個模型。比如要估無形資產(chǎn)的時候會用excess earnings method，估要被清算的公司時會用asset based model。但是題干里沒有說是這些特殊情況，所以就用最常用的現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。
第9題，我們看FCFF的計算公式：EBIT(1-t)+Dep-FCinv-WCinv 因為是free cash flow to firm，包括股東也包括債權人，利息是屬于債權人的，所以不用扣除。capital expenditure就是公式里的FCinv，因為公司是持續(xù)經(jīng)營假設的，所以需要投入資金維持運營，因此計算自由現(xiàn)金流時，這部分錢需要扣掉。
-
追問
老師您好，還有就是接下來的第10題（reading 34）小盤股的風險大，不是應該把這個small stock premium 加上么？答案為什么相反的解釋？
-
追答
同學你好，因為CAPM model就是rf+β（rm-rf），而要加上small stock premium的是multifactor model或者build up method
0
0
1
1
