周同學(xué)
2021-01-07 02:24老師， A選項，收浮動付固定時swap payment是固定的，收固定付浮動payment不就變化了嘛？ B選項能懂 C選項這里是不同的price，但是 是same interest rate對么？
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1個回答
Evian, CFA助教
2021-01-07 18:01
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└(^o^)┘你好同學(xué)，
swap payment指的是“支固定”的“固定利率”，不受到支出浮動還是收到浮動的影響。在二級中，我們會學(xué)swap payment是swap的定價，及其原理。
C中的all the forward contracts have the same agreed-on price不對，因為組成swap的一系列forward被稱為off market swap，每一個off market swap在期初的valuation價值不為0。后續(xù)內(nèi)容僅作了解
原版書對于“off-market forward”的定義是：
A forward transaction that starts with a nonzero value is called an off-market forward.
看似和我們課上所講的Forward期初valuation=0相違背，其實不相互矛盾。
Forward期初valuation=0，針對單個遠(yuǎn)期合約，雙方平等的情況下誰也不欠誰的，去簽訂合約。
而多個Forward在期初可以合成Swap的效果，如附圖，此時多個Forward他們每一個并不是Valuation=0，但合成的swap效果是valuation=0。如果假設(shè)forward對應(yīng)支固定收浮動中的fixed payer一方，意味著未來多個時間點支付固定現(xiàn)金流，而多筆支付固定現(xiàn)金流合成的效果是：期初支付固定現(xiàn)金流等于收到浮動現(xiàn)金流，這樣現(xiàn)值"支付"和現(xiàn)值"收到"平了，理解是有點難，因為是二級的內(nèi)容，需要結(jié)合板書理解，換一句話說，多個Forward在期初等價于收到浮動現(xiàn)金流，所以單個off-market forward的valuation不等于0，合成Swap的valuaiton等于0
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