木同學(xué)
2021-01-16 15:50老師，我還是不明白。為什么收益率被高估，價格就被低估計？能舉個例子嗎？
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Yvonne助教
2021-01-18 10:43
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同學(xué)你好，這個高估和低估實際上是針對資產(chǎn)價格說的。當(dāng)CAPM算出來的理論收益率高于市場收益率時，理論上由于CAPM算出來的是真實的收益率，按照CAPM折現(xiàn)得到的資產(chǎn)價格就會小于按照市場收益率折算得到的價格，所以資產(chǎn)的價格就是高估的。
舉個例子，如果capm算出來的理論收益是12%，而市場上目前的收益是10%（市場對它的觀點），那么理論上資產(chǎn)價格應(yīng)該等于未來現(xiàn)金流以12%折現(xiàn)，但是現(xiàn)在市場上對于該資產(chǎn)的收益是10%，所以現(xiàn)在的價格是用10%折現(xiàn)得到的，10%小于12%，也就是折現(xiàn)因子是比較小的，所以用10%算出來的資產(chǎn)價格是比理論值（用12%算）要高的，反之亦然。所以說，實際利率小于capm，是高估（資產(chǎn)價格），大于capm，是低估。
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追問
能這樣理解么？設(shè)現(xiàn)在資產(chǎn)價格是100元，capm的理論收益率為10%，市場現(xiàn)有收益率是9%；折現(xiàn)后，與capm匹配的折現(xiàn)后價格為90.9元，市場現(xiàn)有收益率折現(xiàn)后價格為91.74。因為91.74實際沒有90.9高，所以目前的價格是被高估的，高估的部分體現(xiàn)在今天就是0.924元=（91.74-90.9)*1.1?
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追答
是根據(jù)未來的現(xiàn)金流折算到現(xiàn)在，利用兩個不同的收益率進(jìn)行折算，比如未來現(xiàn)金流都是100，兩個不同的收益率再對100進(jìn)行折算，得到兩個不同的現(xiàn)值，兩個現(xiàn)值之差就是高估或低估的價格。
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