LAMA
2021-01-19 13:47請問此處CDS的96%PFE為什么會在5years時沒有直接變成0，而是先和95%PFE重合再歸零？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Cindy助教
2021-01-19 14:40
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同學(xué)你好，如果計算95%的PFE，由于置信水平較低，沒有極端情況出現(xiàn)，標(biāo)的資產(chǎn)不會發(fā)生違約，此時CDS所面臨的信用風(fēng)險敞口受到CDS本身價值的影響，當(dāng)市場同類CDS的保費(fèi)高于期初簽訂的此筆CDS的保費(fèi)，那么這筆CDS相對于市場來說是賺錢的；當(dāng)市場同類CDS的保費(fèi)低于期初簽訂的此筆CDS的保費(fèi)，那么這筆CDS相對于市場來說是虧錢的。這種期初固定保費(fèi)與市場浮動保費(fèi)相比較決定信用風(fēng)險敞口的方式類似于利率互換的信用風(fēng)險敞口，因此低置信水平下CDS的信用風(fēng)險敞口呈現(xiàn)先緩慢上升，后緩慢下降的狀態(tài)。
如果計算96%的PFE，由于置信水平較高，可能會出現(xiàn)極端情況，標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)生違約，此時CDS所面臨的信用風(fēng)險敞口受到CDS本身價值和應(yīng)收賠付的雙重影響，因此高置信水平下CDS的信用風(fēng)險敞口呈現(xiàn)先緩慢上升，之后出現(xiàn)較大敞口的跳空，最后下降的狀態(tài)。我們在看96%的PFE的時候，其實(shí)是不用看95%的PFE的那條線的，可以當(dāng)做那條線不存在，這樣就不會出現(xiàn)重合的問題了
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