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2021-01-19 14:32老師好，能否解釋一下選項(xiàng)C，以及一下解釋：The assumption of investors utilizing a mean variance framework is replaced by an assumption of the process generating security returns. 謝謝。
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Yvonne助教
2021-01-19 18:02
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同學(xué)你好，mean-variance中的mean表示資產(chǎn)組合報(bào)酬的均值，variance是方差代表風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)概念最早由馬科維茨提出，詮釋了為什么要分散化投資，怎樣根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好構(gòu)建投資組合，并在風(fēng)險(xiǎn)一定時(shí)取得最大收益。這是mean-variance 框架的雛形，此后CAPM模型就是在此基礎(chǔ)上的延生，對投資組合的收益與其風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系給予了明確的定義，投資者所承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越大，其所要求的投資收益回報(bào)也應(yīng)該越大，由此根據(jù)收益率對資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行估價(jià)。
后來APT模型的假設(shè)不再是使用mean-varaince假設(shè)而是用投資者利用均值方差框架的假設(shè)被產(chǎn)生證券收益的過程的假設(shè)所代替（證券收益是基于各解釋因子的線性回歸）。
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追問
謝謝老師，mean-variance 中 mean 和variance具體在CAPM公式的哪個(gè)地方體現(xiàn)呢？或者說 CAPM是如何使用mean-variance framework的呢？
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追答
CAPM模型中用投資組合收益率與市場收益率的協(xié)方差來衡量風(fēng)險(xiǎn)，投資組合的收益率與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，投資者所承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越大，其所要求的投資收益回報(bào)也應(yīng)該越大，由此根據(jù)收益率對資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行估價(jià)。
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