簡(jiǎn)同學(xué)
2021-01-20 21:12老師您好，關(guān)于遠(yuǎn)期協(xié)議有幾個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是：借款人應(yīng)該就是未來(lái)要支付利息的人（但是利息不是在借款的時(shí)候已經(jīng)確定了嗎？2，對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，利率在未來(lái)某個(gè)時(shí)間段上升，那么借款人還是得根據(jù)合約支付這筆利息，然后再到市場(chǎng)long了一筆合約（這筆合約應(yīng)該是在借款人與貸款人簽訂借款合同的同時(shí)去現(xiàn)貨市場(chǎng)操作的吧？），這樣就和期貨市場(chǎng)的對(duì)手賭對(duì)了方向，價(jià)格超過(guò)了Delivery price,那么對(duì)手就要以此刻利率市場(chǎng)的即期利率支付給你。那么以上交易的效用可以用公式表達(dá)：S(t1;t1-t2)-k(0:t1-t2)-S(t1;t1-t2). 我這樣理解對(duì)嗎？謝謝
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-01-21 11:26
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同學(xué)你好，不是的
1：對(duì)的。只不過(guò)是在合約開始時(shí)確定了約定好的借款利率。
遠(yuǎn)期利率協(xié)議，是現(xiàn)在開始，約定未來(lái)某個(gè)時(shí)間點(diǎn)開始（T1），按照一定的借款利率（RK）,進(jìn)行一定期限的借貸。最后的時(shí)間是（T2）
在來(lái)來(lái)T1的時(shí)候才能知道市場(chǎng)上實(shí)際利率（也就是從T1到T2，這個(gè)時(shí)間段的市場(chǎng)利率），也就是知道了實(shí)際要發(fā)生的利息。
2：不是。
longFra的人在T1時(shí)候有兩種選擇：如果t1市場(chǎng)利率高。
第一個(gè)是：直接以約定利率RK，進(jìn)行借錢，向?qū)κ址街Ц禦K的利息。這個(gè)時(shí)候就比直接到市場(chǎng)上借錢節(jié)省了“一部分利息“”。
第二個(gè)就是：對(duì)FRA進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，由于市場(chǎng)利率上升，對(duì)手方支付給longFra的人一筆錢（也就是“一部分利息”），同時(shí)，longFra的人再到市場(chǎng)上以市場(chǎng)實(shí)際利率借錢。
總之，longFra的人真實(shí)的借款成本為RK
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追問(wèn)
2、如果在T1時(shí)刻知道利率市場(chǎng)（T1～T2）價(jià)格上升，那么直接向T0時(shí)刻約定遠(yuǎn)期協(xié)議的對(duì)手方支付K。但是借款人不是已經(jīng)在T0的時(shí)候在市場(chǎng)上借了一筆浮動(dòng)利率的錢嗎？就是說(shuō)這筆合同還在，此時(shí)如利率上升，那么他還是得支付這筆錢spot rate of (T1-T 2)。 現(xiàn)貨市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)應(yīng)該是兩個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，一個(gè)是現(xiàn)實(shí)交易的市場(chǎng)，一個(gè)是為了套期保值和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)存在的。在簽訂借款合同的時(shí)候，借款人就和和另外一方簽訂FRA了。所以是兩邊交易。如果如預(yù)期，利率上升，那么就支付K。如果利率下降到比K小，那么在市場(chǎng)上就少支付利息，但是期貨市場(chǎng)上就得多付利息了？
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追答
“但是借款人不是已經(jīng)在T0的時(shí)候在市場(chǎng)上借了一筆浮動(dòng)利率的錢嗎？”
這句話不對(duì)。
這只是遠(yuǎn)期，也就是說(shuō)雙方在0時(shí)刻進(jìn)行了約定。約定在T1時(shí)刻進(jìn)行借貸。
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