楊同學
2021-01-21 11:11老師，由于追問不成功，只能重新發(fā)一個問題了！ 關(guān)于PPN： 由于買Call是有成本的，若期末不行權(quán)，凈損益<k，無法保本，不如不買。 如果為了追求更高收益，可以直接買一個Call，沒有必要買Bond。 本人對此處的“保本”十分迷惑！
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1個回答
Adam助教
2021-01-21 18:01
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同學你好，call的價格是有限制的。
舉個例子：
期初花費的成本是8162.98（債券現(xiàn)值）+c
期末最少應(yīng)該獲得的是10000（K）
如果不存在貨幣的時間價值。8162.98+c=10000
c=1837.02
也就是期初花8162.98+c（花10000），期末得到10000
但由于貨幣存在時間價值，正確的應(yīng)該是：期初8162.98+c應(yīng)該小于期末10000
也就是c小于1837.02
我們說的PPN中的call和8162.98是期初花出去的成本，ppn肯定能拿到的是10000+，也就是零息債期末獲利10000-8162.98=1837.02。而c是期初付出去的錢，不一定能拿回的。所以你說的“期末不行權(quán)”是不一定存在的，
換句話說：期初無需任何資本+c成本（支出c未來不一定能拿回期權(quán)收益，但也有可能拿回更高的收益），期末至少能拿到1837.02.
所以c要小于1837.02，才能構(gòu)造保本債券
而你說的可以直接買call，沒必要買債券。這不是期權(quán)嘛。
而我們說的PPN是保本證券，是一種期權(quán)交易策略，在這個策略中使用了期權(quán)。
那要是按你的說法，所有的coveredcall 等期權(quán)交易策略都沒有用了，直接買賣一個期權(quán)就行了
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