圓同學(xué)
2021-02-11 16:48做到題目，三個(gè)選項(xiàng)是什么意思？？又怎么錯(cuò)的呢？很不理解。
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2021-02-15 19:58
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└(^o^)┘同學(xué)新年好，
題目的意思是：對(duì)于一個(gè)互換合約來(lái)說(shuō)，是一系列固定現(xiàn)金流換浮動(dòng)現(xiàn)金流，有關(guān)這個(gè)交易的雙方：
A 在合約期初時(shí)指定標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格。這個(gè)不對(duì)，合約標(biāo)的資產(chǎn)是計(jì)算得來(lái)的，而不是人為指定的。
B 僅僅根據(jù)期末市場(chǎng)估值來(lái)判斷。這個(gè)不對(duì)，標(biāo)的資產(chǎn)(互換合約定價(jià)，定的是每一期的固定利率)是依據(jù)多期浮動(dòng)利率計(jì)算價(jià)格，而不僅僅是期末。
C 在每個(gè)付款日，合約雙方根據(jù)每期標(biāo)的資產(chǎn)(固定利率)，確定凈付款(浮動(dòng)利率與固定利率的差值，乘以對(duì)應(yīng)的本金)。正確。
本題比較難理解，因?yàn)橐患?jí)不涉及Swap定價(jià)和估值的計(jì)算定量知識(shí)內(nèi)容，所以定性的內(nèi)容也不好理解。以下附圖是二級(jí)衍生品涉及的Swap知識(shí)，你可以選擇性了解，如果實(shí)在不懂，可以只記結(jié)論：
假設(shè)現(xiàn)在站在收浮動(dòng)，支出固定，利用一年4次付息的浮動(dòng)債券和固定債券給swap定價(jià)。按照步驟，期初時(shí)間點(diǎn)，無(wú)論浮動(dòng)換固定還是相反，參與的任意一方，支付與收到的錢在價(jià)值上是相等的。折現(xiàn)率是浮動(dòng)利率，所以:
2 表示收到浮動(dòng)，其中期初支出的是Nominal principal（NP）名義本金
1 表示支出固定，其中四個(gè)C和期末的NP的現(xiàn)值PV0
這兩個(gè)值是相等的，1=2，等式中只有C不知道，可以求得C。
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追問(wèn)
C選項(xiàng)我的分歧是這樣，value是實(shí)時(shí)的，anytime都有他的value，而不是利息支付日吧？？C選項(xiàng)末尾說(shuō)決定浮動(dòng)利率，我認(rèn)為也是錯(cuò)的吧？不是決定固定利率嗎？？浮動(dòng)利率不就是市場(chǎng)利率嗎？？人為能決定？？
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追答
C選項(xiàng)我的分歧是這樣，value是實(shí)時(shí)的，anytime都有他的value，而不是利息支付日吧？？
嗯嗯，在每一個(gè)小的合約期，任何時(shí)刻都有value，C中的每一期的“floating payment”的確定時(shí)間點(diǎn)就是每一期的期初
C選項(xiàng)末尾說(shuō)決定浮動(dòng)利率，我認(rèn)為也是錯(cuò)的吧？
不是利率，是floating payment，每一期期末，雙方需要結(jié)算的凈額現(xiàn)金流。
不是決定固定利率嗎？？
使用合約的固定利率和市場(chǎng)浮動(dòng)利率，做差，再乘以合約中約定的本金，求出凈額。
浮動(dòng)利率不就是市場(chǎng)利率嗎？？人為能決定？？
浮動(dòng)利率是市場(chǎng)利率，不是投資者主管確定的。 -
追問(wèn)
哎，C選項(xiàng)怎么理解呢？？理解不了
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追答
誒呀，不是已經(jīng)學(xué)過(guò)二級(jí)衍生了嘛，你看看筆記，有講過(guò)swap的定價(jià)和估值呀
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