Phyllis
2021-02-13 04:48老師 這里是不是也講錯(cuò)了？應(yīng)該是航空公司PD上升 因?yàn)橛蛢r(jià)降低 航空公司賬面損失所以違約概率上升。這時(shí)A敞口上升 因?yàn)锳提前和航空公司簽約了 A賺錢。所以是都上升的
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1個(gè)回答
Jenny助教
2021-02-15 15:58
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同學(xué)你好，老師這里說的是前面是沒有問題的，但是例子和結(jié)論不太對(duì)。為了簡(jiǎn)化，以下寫作A和b. 以A公司與B公司的原油互換為例，A公司支付固定的原油價(jià)格，收回B公司所支付的浮動(dòng)的原油價(jià)格，此時(shí)A公司是WWR還是RWR要根據(jù)B公司的具體情況進(jìn)行判斷。
如果B公司是航空公司，當(dāng)原油價(jià)格下降時(shí)，B公司的經(jīng)營成本下降，有利于B公司的經(jīng)營發(fā)展，所以B公司的PD會(huì)下降，此時(shí)A公司的信用敞口也下降，到這里是可以的，但是wwr除了pd和ea的正向關(guān)系以外，還有一個(gè)更重要的特征，必須是整體的cva增大。但是這個(gè)例子里顯然不是。所以其實(shí)應(yīng)該是用油價(jià)上升而不是下降來舉例。
如果B公司是航空公司，當(dāng)原油價(jià)格上升時(shí)，B公司的經(jīng)營成本上升，不利于B公司的經(jīng)營發(fā)展，所以B公司的PD會(huì)上升，此時(shí)A公司的信用敞口也上升，面臨WWR。
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追問
哦 懂了，老師您講得好詳細(xì)，想明白了。還想問下您，這里說的原油價(jià)格例子是浮動(dòng)方對(duì)固定方造成的信用風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)問如果是固定方對(duì)浮動(dòng)方，或者是forward合同，是否要考慮說，不管市場(chǎng)怎么波動(dòng)，都是固額的或者簽了合同的，所以損失都是賬面的wwr呢？
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追答
不是很明白你的意思，如果是站在B公司的角度上，就要看它的交易對(duì)手，也就是A公司的機(jī)構(gòu)性質(zhì)，還有其PD和EA具體是怎么變化的。 不過統(tǒng)一的原則都是，wwr是要PD和EA正相關(guān)，并且使得最終的信用風(fēng)險(xiǎn)增大。
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追問
好的。老師還想請(qǐng)教下您。如果對(duì)手方PD下降，我的EA也下降。這樣是否是WWR?(還是說由于CVA減少所以不是WWR?)
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追答
wwr除了要求PD和EA正相關(guān)以外，還需要整體的CVA是增加的，這個(gè)顯然不可能，所以不能算是WWR。
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