趙同學(xué)
2021-02-14 20:421. 18題 A和B選項(xiàng)如何理解？ 2. 20題，soybeans 是個(gè)升水狀態(tài)，然后我選的B，但答案是C，這個(gè)判斷方法不對(duì)是么？ 3. 22題C 答案不應(yīng)該是個(gè)negative roll returns？ 4. 21題 題目讓求的total return 為什么最后求出來的是個(gè)率？而不是個(gè)收益數(shù)？我不太理解這個(gè)return 對(duì)應(yīng)的中文意思？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-02-15 19:22
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同學(xué)你好
20題
這個(gè)要根據(jù)題干的描述和題目具體是怎么問的。
比如說，這個(gè)題他讓你根據(jù)表格1和M的兩個(gè)觀察來判斷。
所以這些信息你都要考慮上。
表格主要告訴我們現(xiàn)在大豆是升水狀態(tài)，這個(gè)是市場(chǎng)的行情。所以你要看根據(jù)M的觀察，哪個(gè)理論能證明現(xiàn)在大豆應(yīng)該是升水的狀態(tài)。
A選項(xiàng)，Insurance Theory（保險(xiǎn)理論）：主張絕大部分需要通過期貨去對(duì)沖大宗商品風(fēng)險(xiǎn)的是商品供給方（賣方），因此市場(chǎng)上short futures的人數(shù)多，從而導(dǎo)致了貼水（結(jié)論：正常市場(chǎng)是貼水狀態(tài)），但根據(jù)表格1，大豆是升水的。所以這個(gè)是不對(duì)的。
B選項(xiàng)，Theory of Storage（儲(chǔ)藏成本理論）：主張?jiān)诓豢紤]市場(chǎng)上多頭和空頭人數(shù)比例的情況下，市場(chǎng)上應(yīng)該是升水，因?yàn)榇笞谏唐酚写鎯?chǔ)成本（結(jié)論：正常市場(chǎng)是升水狀態(tài)），但是這個(gè)題說convenience yield比cost高，這樣就說明，應(yīng)該是貼水狀態(tài)，但根據(jù)表格1，大豆是升水的，所以這個(gè)是不對(duì)的。
C選項(xiàng)，Hedging Pressure Hypothesis（對(duì)沖壓力假設(shè)）：主張需要通過期貨去對(duì)沖大宗商品風(fēng)險(xiǎn)的即有買方也有賣方，因此市場(chǎng)上short futures和long futures的人數(shù)是相對(duì)平衡的，從而導(dǎo)致期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格完全相同，但如果short futures的人數(shù)多，市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)貼水，如果long futures的人多，市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)升水。這里說大宗商品的生產(chǎn)商沒有什么興趣對(duì)沖，這就說明大宗商品的空頭少，多頭多。因此應(yīng)該是升水的。這個(gè)是符合表格1的要求的。因此這個(gè)題應(yīng)該選C。
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追答
22題
C是negative roll return
這個(gè)題問新委員會(huì)成員問題的反應(yīng)，哪個(gè)是最合適的。
這個(gè)新委員會(huì)成員問的問題是，為什么沒有避免負(fù)的roll return。
因?yàn)楸举|(zhì)上我們應(yīng)該站在total return的角度來看大宗商品期貨的回報(bào)。而不是僅僅看其中的一個(gè)部分。
A選項(xiàng)說，price return和roll return是負(fù)相關(guān)，這個(gè)說法本身是沒錯(cuò)的，因?yàn)閜rice return是大宗商品期貨價(jià)格變化帶來的回報(bào)，如果說price return為正，說明大宗商品的期貨價(jià)格在變高，這種情況下roll return確實(shí)是個(gè)負(fù)的，兩者是負(fù)相關(guān)，但是相對(duì)而言price return相對(duì)來說是更大的，因此正的price reutrn可以offset掉負(fù)的roll return。但是A為什么不對(duì)是因?yàn)闆]說在點(diǎn)上，最好的解釋是我們應(yīng)該看總回報(bào)。
B選項(xiàng)說，如果是負(fù)的roll return，市場(chǎng)應(yīng)該是貼水的，這是錯(cuò)的，如果是貼水的情況下，roll return應(yīng)該是正的，因?yàn)榈狡谵D(zhuǎn)倉更便宜了。所以B是說錯(cuò)了的。
C選項(xiàng)說，這個(gè)頭寸相對(duì)于positive roll return的頭寸來說，更有可能是表現(xiàn)好的，因?yàn)閜rice return和collateral return如果是正的，他們會(huì)正有可能offset掉negative roll return，導(dǎo)致總體的total return更好，因?yàn)榫唧w是不是outperform是看total return的，而不是只看roll return。 -
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21題
return可以是收益率也可以是收益的概念啊。
可以是一個(gè)百分比，也可以是和個(gè)具體的金額，你看答案給你的是什么，你就按什么來算。 -
追答
18題
A: 假設(shè)對(duì)糧食的需求保持不變，我們進(jìn)口糧食的地區(qū)的極端高溫將以較低的糧食價(jià)格給我們帶來好處。這句話是錯(cuò)的，無論氣溫極端高還是極端低，都會(huì)降低糧食產(chǎn)量，這樣價(jià)格一定會(huì)上升，對(duì)于進(jìn)口方來說，這不是好事。
B: 對(duì)我們主要出口市場(chǎng)的牛征收新關(guān)稅，可能會(huì)導(dǎo)致我們的牲畜產(chǎn)品在本地市場(chǎng)的價(jià)格上漲。這是錯(cuò)的，如果進(jìn)口牛肉加稅關(guān)稅，那表示國內(nèi)的牛肉供應(yīng)將上升，那么國內(nèi)牛肉價(jià)格將下降。
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