186****0625
2021-02-17 23:22老師新年好， 這個(gè)題對0時(shí)候的價(jià)格還要將分紅部分折現(xiàn)不太理解。報(bào)價(jià)是指凈價(jià)，難道是因?yàn)楫?dāng)前時(shí)刻的報(bào)價(jià)只是按無風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算出的凈價(jià)PV=P(0.25)*e^(rt);需要分紅的P(-0.25)*e^[(r-d)*0.25 ]=P(0)。 因此PV*e^(-dt)=P(0)，這里的P(0)才是我們需要跟重新簽訂的期貨合同價(jià)格比較的值？
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-02-19 11:17
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同學(xué)你好，
比如求一份遠(yuǎn)期合約0時(shí)刻的價(jià)值，這份合約是在過去-t時(shí)刻簽的，T時(shí)刻到期，那么在0時(shí)刻，合約可能是有價(jià)值的，假設(shè)簽的時(shí)候投資者是多頭，執(zhí)行價(jià)格是K，現(xiàn)在市場上出現(xiàn)新的遠(yuǎn)期價(jià)格報(bào)價(jià)F_0，F(xiàn)_0是0~T時(shí)刻的遠(yuǎn)期價(jià)格，所以如果投資者重新去簽的話，應(yīng)當(dāng)按照F_0的價(jià)格去簽，此時(shí)投資者就可以判斷市場現(xiàn)在的情況，和之前合約預(yù)期的情況是否一致。這個(gè)時(shí)候，如果F_0高于期初約定的價(jià)格K，證明合約遠(yuǎn)期價(jià)格上升，多頭方賺錢，此合約給投資者帶來的價(jià)值就是F_0-K，但是F_0-K的好處最終是T時(shí)刻實(shí)現(xiàn)的，并不是0時(shí)刻實(shí)現(xiàn)的，所以，投資者雖然可以根據(jù)二者之間的差額確認(rèn)給投資者帶來的好處，但是這個(gè)好處是要T時(shí)刻才能夠成立的，如果投資者要算這個(gè)好處現(xiàn)在值多少錢，投資者還要把它折現(xiàn)到0時(shí)刻，即(F_0-K)e^(-rT)，這就是遠(yuǎn)期合約的價(jià)值。
因?yàn)镕_0是當(dāng)前的遠(yuǎn)期價(jià)格，所以理論上，僅考慮資金成本的話，F(xiàn)_0=S_0 e^rT，代入上式
V=S_0-Ke^(-rT)
如果考慮資金成本和股利收益的話，F(xiàn)_0=S_0 e^((r-q)T)
V=S_0 e^(-qT)-Ke^(-rT)
注意這不是對S0進(jìn)行折現(xiàn)。因?yàn)榉旨t會(huì)降低股價(jià)，如果分紅是連續(xù)復(fù)利形式，則直接在S0上進(jìn)行調(diào)整
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