帆同學(xué)
2021-02-18 22:21R10第8題，為什么slowdown時(shí)，yield curve還是steeper？答案沒看懂。另外能否解釋下這里的near term yield，yield curve和bond yield的區(qū)別？
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2021-02-19 14:53
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同學(xué)你好，在slowdown階段，長期債券投資者認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)要放緩后，長端收益率會(huì)快速下行，而短期利率受制于比較高的通脹以及貨幣政策可能還是restrictive的，所以很難大幅下行甚至可能上升，造成收益率走平甚至倒掛的情況。
但題干給的信息是，The current yield curve for Country Y suggests that the business cycle is in the slowdown phase, with bond yields starting to reflect contractionary conditions. 說明Y現(xiàn)在應(yīng)該開始反映衰退時(shí)期的情況了，也就是要從slowdown往contraction走了。那么slowdown時(shí)期yield curve它是flat to inverted，而隨著進(jìn)入contraction時(shí)期（因?yàn)閱杗ear term利率曲線怎么變），貨幣政策要放松短期利率下行比長期利率快，所以利率曲線會(huì)變陡峭。
yield curve是不同期限（從短期到長期）的利率構(gòu)成的收益率曲線，債券的yield就它的YTM，是不一樣的。題目中問你near term收益率的形狀，是為了告訴你題目問的是不久的將來收益率曲線會(huì)怎么變化，因?yàn)閅要從slowdown到contraction了。這道題解題的關(guān)鍵在于理解near term到底處于什么時(shí)期了。這道題很多同學(xué)做錯(cuò)，因?yàn)檎J(rèn)為near term還在slow down期間，所以用slowdown期的curve變化來分析。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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