簡(jiǎn)同學(xué)
2021-02-19 23:26第三個(gè)理論好像也只能解釋利率方向?yàn)槭裁词莡pward，因?yàn)槿藗冮L(zhǎng)期收益更難預(yù)測(cè)，波動(dòng)更大，風(fēng)險(xiǎn)就越大，給的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就應(yīng)該更多。但是就解釋不了利率下降了吧。第二個(gè)理論講市場(chǎng)分割，就是老師說(shuō)的市場(chǎng)有很多不同類型的投資者，有偏好長(zhǎng)期債券的，有偏好短期債券的，利率價(jià)格是由這些投資者的供求決定，那市場(chǎng)交易瞬息萬(wàn)變，好像也不好解釋upward或者downward吧。因?yàn)槿绻僭O(shè)市場(chǎng)上大量交易短期債券，按照供需情況，短期利率價(jià)格就變高了？所以每個(gè)利率好像都有缺點(diǎn)？
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-02-20 14:19
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同學(xué)你好，你沒理解。
一般收益率曲線有三個(gè)特點(diǎn):
(1)收益率曲線存在向上傾斜，水平和向下傾斜三種形態(tài)。
(2)收益率曲線通常向上傾斜。（這個(gè)是重點(diǎn)）
(3)不同期限的債券利率存在趨同，即長(zhǎng)期短期債券收益率正相關(guān)（這個(gè)是重點(diǎn)。）
三種理論都能解釋（1），但只有后兩個(gè)能解釋：通常是向上的
1.預(yù)期理論。
基本假設(shè):投資者風(fēng)險(xiǎn)中性，只按照預(yù)期利率高低來(lái)決定是否購(gòu)買債券，不同期限的債券可以完全替代。
內(nèi)容:長(zhǎng)期債券的利率等于當(dāng)期收益率和預(yù)期短期利率的平均值。該理論能解釋上述收益率特征的(1)、(3)因?yàn)閷?duì)來(lái)短期利率有不同于預(yù)期（理論上也就是能向上、向下、平坦），且長(zhǎng)短期相關(guān)，但不能解釋(2)，因?yàn)檫@意味著人們總是預(yù)期未來(lái)短期利率上升，這不符實(shí)際。
2.市場(chǎng)分割理論
基本假設(shè):不同期限的債券是完全不能替代的。
內(nèi)容:理論認(rèn)為市場(chǎng)分成長(zhǎng)期和短期，不同期限的債券市場(chǎng)被視為完全獨(dú)立，各種債券由個(gè)分割市場(chǎng)決定，并不受其他期限債券預(yù)期利率影響。（既然存在供求，而且分割市場(chǎng)的不相關(guān)。那么就有可能存在向上向下平坦）
通常情況下，投資者偏好期限較短，風(fēng)險(xiǎn)較小的債券，因而短期債券的需求較大，導(dǎo)致短期債券的利率一般都低于長(zhǎng)期債券的利率。
該理論能解釋上述收益率曲線特征的(1)(2)，但不能解釋(3)
3.流動(dòng)性偏好理論
基本假設(shè):在預(yù)期理論的基礎(chǔ)上，提出投資者對(duì)流動(dòng)性的偏好因素。
該理論認(rèn)為，債券期限越長(zhǎng)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)越大，投資要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，即流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。
內(nèi)容:債券收益率等于當(dāng)前債券收益里與預(yù)期未來(lái)短期利率平均值的基礎(chǔ)上加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
該理論完善了預(yù)期理論，避免了市場(chǎng)分割理論中，不同期限債券完全不可替代的苛刻條件，很好的解釋了上述收益率曲線的三種特征。
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