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2021-02-21 13:06老師，計(jì)算asset beta 時需要 綜合（1-t）D 債務(wù)資本＋和 E股權(quán)資本 。書上說，債權(quán)人只擁有公司資產(chǎn)（1-t）比例的資產(chǎn)，對嗎。我想問下，那公司破產(chǎn)清算時債務(wù)資本是如何處理的呢？剩余資產(chǎn)也是根據(jù)（1-t）D的比例償還債權(quán)人剩余的債務(wù)嘛
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1個回答
Vicky助教
2021-02-22 11:00
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，
這里考慮1-t是因?yàn)槎惗茏饔谩?br/>意思是說債務(wù)利息由公司扣除，以獲得應(yīng)納稅所得額，因此債權(quán)人對公司資產(chǎn)的債權(quán)并不使公司損失全部金額，而是稅后債權(quán)；
由于利息可扣除，債務(wù)融資負(fù)擔(dān)實(shí)際上較少。所以我們在考慮債務(wù)融資的時候要剔除稅收帶來的好處。
不是債權(quán)人獲得的債務(wù)變少，而是融資成本實(shí)際承擔(dān)的成本變少哦。
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追問
老師老師，您說的我理解了。要是這樣的話，是以債務(wù)利息部分來反應(yīng)風(fēng)險。我想不通這里為什么用長期負(fù)債D直接乘1-t而不是用利息Interests呢，本金部分也有稅盾作用嘛。(.最后一問，好像鉆牛角尖了）??
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追答
同學(xué)你好，
你說的沒錯哦，是利息部分有這個效果。
但是這個理論這里不必糾結(jié)哦，這里他其實(shí)是考慮了一個公司動態(tài)的D/E,簡單來說就是我因?yàn)閭鶆?wù)融資節(jié)約下來的稅款，相當(dāng)于一筆收入，又可以為我企業(yè)增加資產(chǎn)，所以把它視為一個永續(xù)的現(xiàn)金流進(jìn)行推導(dǎo)最終會得到我們這個結(jié)果。
但是這個過程就相當(dāng)于復(fù)雜了，原版書也沒有提及。所以這里簡單了解一下即可。
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