帆同學(xué)
2021-02-24 13:38R13第13題，為什么risk factor 與market相關(guān)性很低？不會(huì)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子么？
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1個(gè)回答
Vincent助教
2021-02-25 10:42
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你好，因?yàn)閒actor-based asset allocation在構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)因子組合（risk factor portfolio)時(shí)就要求該組合只對(duì)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)敏感，對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)不敏感。
我們以FF三因素模型舉例，
R=rf + b1 * MRP + b2 * SML + b3 * HML
其中，MRP是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子組合，只對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敏感，SML是規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)因子組合，只對(duì)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)敏感。
咱們就看SML，它的構(gòu)建方式是 long small-cap stock, 然后再short 同等金額的 large-cap stock, 通過(guò)long-short策略，isolate出了size risk。
如果我只long, 那么即有size risk, 也有了market risk, 就是通過(guò)short對(duì)沖掉了market risk。因此此時(shí)因子組合只對(duì)size risk 敏感。
所以，這里的risk factor是泛指各類風(fēng)險(xiǎn)因子，每一個(gè)和其他風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性都應(yīng)該極低。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果和其他風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性高，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的構(gòu)建就屬于不成功的。
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