袁同學(xué)
2021-02-26 13:57老師你好，在求Rae的時(shí)候，紀(jì)老實(shí)說先用blended tax里的方法，求出的FV，在用PV*(1＋Rae)^n求FV，但是blended tax里面求FV的方式，也是用的Rart求的，Rart是沒有考慮遞延稅部分的return，這不是挺矛盾的嗎？Rae是要求考慮了所有稅收情況的return，但是我們這個(gè)地方用的FV卻是剔除了deferred tax部分的終止來求Rae，不太明白為啥
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2個(gè)回答
Nicholas助教
2021-03-01 09:35
該回答已被題主采納
同學(xué)，早上好。
這里求解accrual equivalent return的時(shí)候，通常都是用所有稅后的收益和初始本金來計(jì)算的。
RAE是考慮了所有的稅，而RART沒有考慮unrealized capital gain tax。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識點(diǎn)，煩請【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過考試~
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追問
老師你說的問題我明白的，但是我們課件里演示的這道題，是直接用上一個(gè)問題里求出的FV結(jié)果來算Rae的，而上一步的FV其實(shí)是未考慮deferred tax這部分稅收收益Rart來求出的FV，怎么能直接用這個(gè)FV來倒退Rae呢？如果用上一個(gè)問題求出的FV來求return，那只能求解出Rart才是啊~ 老師請你看看我截屏這道題對應(yīng)的例題視頻前后，紀(jì)老師是先用Rart 的方式求出這個(gè)FV=138662，然后再用這個(gè)138662與題目給定的PV來倒推求出Rae的
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Chris Lan助教
2021-03-02 16:46該回答已被題主采納
同學(xué)你好
在blended tax的情況下，我們計(jì)算FV的公式中是考慮了unrezlied capital gain的。也就是說算出來的FV是稅后的值 ，因?yàn)樵谟?jì)算FV的公式中，我們假設(shè)cost basis=1，這樣公式中FV=(1+Rart)^N - [(1+Rart)^N-1]*TECG，這個(gè)公式是減去了所有unrealized capital gain的的情況的，(1+Rart)^N這塊表示只扣除income tax,coupon tax,realied tax之后，稅后的回報(bào)，每年以這塊回報(bào)在compounding，而(1+Rart)^N-1就是compoundingN年后的unrezlied capital gain有多少，這塊部分是按TECG來交稅的（按那塊長的像長城的圖形在復(fù)利增長，但是這塊長城中只有右上角的unrezlied capital gain還沒交稅，這塊稅率在長城的面積中的占比就是TECG），所以- [(1+Rart)^N-1]*TECG就是扣除所有累計(jì)的unrealized capital gain tax。所以算出來的FV是沒有再包含unrealized capital gain tax了。
因此用PV(1+Rae)^N=FV，是符合定義的。
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